>> 國海證券-常青科技(603125)公司動態(tài)研究：原料高價拖累業(yè)績，募投項目即將投產(chǎn)-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大小： |
421KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿,陳云 |
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投資要點:
上游原料高價拖累業(yè)績，三季度業(yè)績同比略降
2024年前三季度，受到主要原材料純苯價格同比大幅上漲的拖累，公司盈利能力略有下滑，銷售毛利率為28.75%，同比下降4.42個pct。據(jù)公司公告，前三季度純苯采購價7582.26元/噸，同比上漲18.77%。隨著新產(chǎn)品的推廣及原有產(chǎn)品下游需求的增長，公司主營產(chǎn)品銷售量穩(wěn)步提升。據(jù)公司公告，前三季度高分子新材料特種單體和高分子新材料專用助劑分別銷售30400.60噸、28710.18噸，同比分別增長5304.71噸、1955.07噸。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.10億元，同比+8.63%。單三季度，純苯價格環(huán)比略有下滑，據(jù)Wind，2024Q3純苯均價8524.39元/噸，同比上漲907.05元/噸，環(huán)比下降437.55元/噸，公司實現(xiàn)銷售毛利率28.96%，同比下降2.62個pct，環(huán)比增加0.54個pct。但由于產(chǎn)品銷量環(huán)比略降，2024Q3，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，同比-5.87%，環(huán)比-7.11%。
產(chǎn)能積極擴張，募投項目即將投產(chǎn)
公司定位于國際先進、國內(nèi)空白領域，圍繞核心技術(shù)，不斷實施新品的開拓和產(chǎn)能的擴張。募投項目擬新增高分子新材料特種單體產(chǎn)能6.5萬噸，中間體1萬噸及專用助劑6萬噸，且除現(xiàn)有產(chǎn)品外，還新增對叔丁基苯乙烯、2-乙烯基萘、PL-30等多種卡脖子新品，不斷拓寬產(chǎn)品品類。截至2024年9月，募投項目正在進行土建施工與設備安裝，主體工程和主要裝置施工進度較募投項目計劃有所提前，有望四季度產(chǎn)品陸續(xù)試產(chǎn)。同時，公司還公告了特種高分子單體二期項目和泰州生產(chǎn)基地（一期）項目。其中，泰州（一期）項目新增芳香族含氧高分子新材料單體，進一步完善公司產(chǎn)品矩陣。隨著新項目的逐步投產(chǎn)，在產(chǎn)品延伸和升級的同時，為公司業(yè)績增長提供持續(xù)增量，充分打開成長空間。
盈利預測和投資評級
預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別11.01、14.76、23.58億元，歸母凈利分別2.11、2.89、4.78億元，對應的PE分別為25、18和11倍?？紤]到公司后續(xù)增量較高，維持公司“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動導致的產(chǎn)品需求下降的風險；產(chǎn)品價格大幅下跌；新產(chǎn)能擴張不及預期風險；行業(yè)競爭加劇風險。
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