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事件：公司近期發(fā)布2024年三季報(bào)。根據(jù)公告，公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收10.70億元，同比增長18.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.03億元，同比增長23.05%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.92億元，同比增長35.82%。2024年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收4.76億元，同比增長41.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比增長38.99%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.39億元，同比增長49.58%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　盈利能力維持高水平，費(fèi)用管控持續(xù)優(yōu)化。2024年前三季度公司毛利率為40.20%，同比+0.75pct，凈利率為9.65%，同比+0.36pct，Q3單季度毛利率39.91%，同比-2.03pct，環(huán)比-0.30pct，凈利率為10.19%，同比-0.15pct，環(huán)比+1.76pct。公司在2023年對毛利率較低的鈑金切割業(yè)務(wù)完成優(yōu)化后，公司盈利能力持續(xù)維持在較高水平。公司2024年Q3單季度期間費(fèi)用率為23.69%，同比-3.83pct，環(huán)比-4.50pct。其中，銷售費(fèi)用率為6.36%，環(huán)比-1.34pct；管理費(fèi)用率為7.91%，環(huán)比-0.06pct；研發(fā)費(fèi)用率為10.62%，環(huán)比-2.02pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.18%，環(huán)比-1.06pct。公司在當(dāng)季的費(fèi)用管控繼續(xù)優(yōu)化，持續(xù)助力公司盈利能力提升。
　　光學(xué)檢測設(shè)備前景廣闊，持續(xù)發(fā)力。根據(jù)公司近期披露的投資者關(guān)系記錄，公司在光學(xué)檢測設(shè)備方面持續(xù)突破。攝像頭模組檢測業(yè)務(wù)受益于客戶攝像頭技術(shù)迭代、高端攝像頭技術(shù)普及、國內(nèi)模組廠大力擴(kuò)產(chǎn)等因素，帶來較多設(shè)備需求。當(dāng)前公司已全面覆蓋所有攝像頭模組的檢測項(xiàng)目，有望在未來兩年為公司帶來持續(xù)業(yè)績增長。VCSEL芯片模組檢測業(yè)務(wù)已針對客戶更新需求研發(fā)新型檢測設(shè)備，當(dāng)前樣機(jī)已通過客戶驗(yàn)證。同時(shí)公司也將積極開拓設(shè)備出海。MR光學(xué)檢測業(yè)務(wù)持續(xù)獨(dú)家配合客戶推進(jìn)AR設(shè)備相關(guān)檢測環(huán)節(jié)的研發(fā)，目前在研項(xiàng)目數(shù)量較多，同時(shí)大部分預(yù)研機(jī)型將在年內(nèi)交付。公司三季度業(yè)績增長主要得益于攝像頭模組光電有源檢測業(yè)務(wù)的收入增加。
　　鈣鈦礦模切/激光設(shè)備占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，布局未來。公司在鈣鈦礦領(lǐng)域可覆蓋鈣鈦礦電池生產(chǎn)中P1至P4的激光模切以及激光清邊工藝。該設(shè)備采用機(jī)械分光方式實(shí)現(xiàn)8-12路分光，并行加工提高加工效率。根據(jù)公司近期披露的投資者關(guān)系記錄，公司鈣鈦礦膜切設(shè)備從技術(shù)參數(shù)、行業(yè)口碑等多個(gè)維度已獲得行業(yè)領(lǐng)先地位，截至三季度末已接到多家客戶訂單需求，發(fā)貨及驗(yàn)收工作持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)積極配合客戶落地GW級產(chǎn)線。
　　投資建議：公司作為MOPA激光器龍頭，深耕光學(xué)設(shè)備領(lǐng)域，充分運(yùn)用自身優(yōu)勢多向布局業(yè)務(wù)，在鈣鈦礦等新興領(lǐng)域持續(xù)開拓。我們維持公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.58、2.00、2.47億元，對應(yīng)的EPS分別為1.66元、2.11元、2.59元，對應(yīng)2024年11月4日股價(jià)，PE分別為29.62倍、23.39倍和18.98倍，維持公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；新能源行業(yè)需求不及預(yù)期；消費(fèi)電子需求不及預(yù)期。