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投資要點(diǎn)：
　　輕工制造行業(yè)：2024年前三季度，行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4546.04億元，同比+2.14%，相比去年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)228.02億元，同比-5.12%，相比去年同期降幅收窄，收入及利潤(rùn)情況均有所改善。單看24Q3，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1579.83億元，同比-1.00%，收入略有下降，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)68.31億元，同比-30.32%，呈現(xiàn)明顯下滑。前三季度各二級(jí)子行業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)，造紙及其他輕工利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；24Q3僅其他輕工和包裝印刷收入增長(zhǎng)，利潤(rùn)方面僅其他輕工實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。前三季度行業(yè)毛利率、凈利率均出現(xiàn)小幅下滑，24Q3下滑幅度加大。
　　造紙：2024年前三季度造紙行業(yè)收入穩(wěn)中有增，業(yè)績(jī)改善明顯，但24Q3由于成本攀升導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓，盈利能力下滑；按細(xì)分紙種來(lái)看，衛(wèi)生護(hù)理用紙及特種紙公司的收入及業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于包裝紙和文化紙；進(jìn)入24Q4，生產(chǎn)成本隨漿價(jià)回落將有所下降，疊加政策帶動(dòng)消費(fèi)預(yù)期改善，經(jīng)濟(jì)基本面有望好轉(zhuǎn)，各類紙品需求有望回升。
　　家居：2024年前三季度家居行業(yè)收入穩(wěn)中略升，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，由于地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)承壓和消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，24Q3收入及利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑；2024年9月國(guó)家加碼發(fā)布地產(chǎn)政策修復(fù)市場(chǎng)信心，部分城市商品房網(wǎng)簽成交量出現(xiàn)不同程度好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)有望止跌企穩(wěn)；另外國(guó)家加力支持消費(fèi)品以舊換新政策帶動(dòng)下，家居消費(fèi)也有望增長(zhǎng)；家居板塊存在地產(chǎn)與消費(fèi)的雙重改善預(yù)期，估值開啟修復(fù)。
　　出口鏈：2024年前三季度輕工出口企業(yè)收入雙位數(shù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)也呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，24Q3仍然保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，在出口景氣度較好的背景下，輕工出口企業(yè)情況明顯優(yōu)于行業(yè)整體；海運(yùn)費(fèi)走高及匯兌收益下降對(duì)企業(yè)盈利能力產(chǎn)生一定影響，海運(yùn)費(fèi)自7月末開始回落，預(yù)計(jì)未來(lái)運(yùn)力增加改善供需關(guān)系，海運(yùn)費(fèi)將回落，企業(yè)成本改善將帶動(dòng)利潤(rùn)端回升；另外隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息開啟，出口景氣度有望維持。
　　投資建議：維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。造紙板塊建議關(guān)注具備林漿紙一體化優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)太陽(yáng)紙業(yè)以及特種紙企業(yè)仙鶴股份、華旺科技。家居板塊建議關(guān)注相關(guān)龍頭企業(yè)歐派家居、索菲亞、公牛集團(tuán)。出口鏈建議關(guān)注受益于外需提升的企業(yè)包括致歐科技、樂歌股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；海外需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；匯率及海運(yùn)費(fèi)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。