>> 中泰證券-錦江酒店(600754)Q3業(yè)績承壓，開店表現(xiàn)積極，關(guān)注經(jīng)營改善-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 239KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭澄懷,張前 |
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公司發(fā)布24Q3業(yè)績報告：（1）24Q3：錦江酒店24Q3實現(xiàn)收入39億/YOY-7.1%，歸母凈利潤2.58億/YOY-43%，扣非后歸母凈利潤2.5億/YOY-41.7%。（2）公司24Q1-Q3實現(xiàn)收入108億/YOY-2.55%，歸母凈利潤11億/YOY+12.1%(含出售時尚之旅的投資收益)，扣非后歸母凈利潤6.4億/YOY-20%。（3）前三季度產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流為34.7億/YOY-20%。
業(yè)務拆分：24Q3酒店業(yè)務營收下滑7%，餐飲業(yè)務營收下滑9%。24Q3公司酒店業(yè)務營收38.4億/YOY-7%，其中有限服務型酒店營收37.8億元，YOY-7.6%，大陸境內(nèi)營收25.9億/YOY-10.9%，大陸境外實現(xiàn)營收12.5億/+1.9%。24Q3餐飲業(yè)務實現(xiàn)營收0.59億/-8.95%。
經(jīng)營表現(xiàn)：三季度RevPAR同比下滑8.4%，其中OCC正增長、ADR下滑10.5%。（1）公司24Q3境內(nèi)有限服務型酒店RevPAR174元，YOY-8.4%；其中OCC同比+1.7pct，ADR同比-10.5%；中端酒店RevPAR-10.8%、經(jīng)濟型酒店-4.7%；直營酒店RevPARYOY-9.6%，加盟酒店同比下滑8.5%。（2）海外酒店整體RevPAR43.36歐元，同比-6.05%，其中OCC同比-3pct，ADR同比-1%。
開店方面：前三季度合計新開店1149家，Pipeline規(guī)模達到3986家。24Q3，公司新開店469家，前三季度合計開店1149家，完成度超過95%。24Q3凈增酒店248家，截至24Q3，公司在營酒店規(guī)模13,186家，公司Pipeline規(guī)模達到3986家。
費用方面：Q3銷售費用率有所提升，財務費用同比略有下滑。24Q3，公司銷售費用率為8.25%，同比+2.6pct；管理費用率17.97%，同比+0.3pct；研發(fā)費用率0.2%，同比-0.05pct；財務費用1.8億，較23Q3下滑1500萬，財務費用率4.67%，同比-0.07pct。
盈利預測、估值及投資評級：公司Q3國內(nèi)基數(shù)壓力以及海外利息費用影響下，業(yè)績略有承壓。但預計Q4基數(shù)壓力會環(huán)比改善。同時公司展店相對積極，且pipeline充足，看好后續(xù)海外繼續(xù)減虧、國內(nèi)直營店經(jīng)營及CRS改善?？紤]到今年酒店經(jīng)營基數(shù)壓力較大、同時錦江海外仍有拖累，下調(diào)盈利預測，預計24-26年實現(xiàn)歸母凈利潤12/12.5/14.9億元（此前預測為2024-2026年歸母凈利潤分別為14.7/15.0/17.7億元），維持“增持”評級。
風險提示：商務消費恢復不及預期，競爭加劇，開店進度不及預期。
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