>> 華創(chuàng)證券-軌交設備行業(yè)事項點評：11月5日國鐵發(fā)布80組時速350公里動車組招標公告-241106
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事項：
國鐵采購平臺發(fā)布2024年第三批時速350公里復興號智能動車組采購項目招標公告：時速350公里復興號智能動車組（8輛編組普通型），數(shù)量66組；時速350公里復興號智能動車組（8輛編組高寒型），數(shù)量10組；時速350公里復興號智能動車組（17輛編組普通型），數(shù)量4組（2列）。
評論：
國鐵集團時速350公里動車組招標量（不完全統(tǒng)計）。1）2024年招標：2023年12月29日（投標時間24年1月），時速350公里復興號智能配置動車組采購項目招標公告，采購數(shù)量6組；2024年5月10日，時速350公里復興號智能配置動車組采購項目招標公告，采購數(shù)量165組；2024年11月5日，時速350公里復興號智能動車組采購項目招標公告，采購數(shù)量80組。2）2023年招標：2023年6月5日，時速350公里復興號智能配置動車組采購項目招標公告，采購數(shù)量103組；2023年11月27日，時速350公里復興號智能配置動車組采購項目招標公告，采購55組。3）價值量測算：2024年上述三次采購動車組數(shù)量251組（含2023年12月29日招標），假設單組價值量1.8億元/組，共計規(guī)模約450億元。
新一輪軌交周期，“客流向好+維保周期+設備更新”。1）客流向好：鐵路建設高峰或已過，相關采購驅動由鐵路新建里程的快速增長轉向由客運貨運需求向好帶來的增量需求；2024年國慶假期日均發(fā)送旅客1773.9萬人次，同比+9.18%；鐵路客流向上，致動車組新車需求有望向上。2）維保周期：隨著我國軌道交通網(wǎng)絡的形成和完善，動車組新增量增速或將趨緩，而存量市場越來越大，動車組需要定期進行維護；根據(jù)中國中車公告，動車高級修周期大致分為3年/6年/12年，前期大量存量車型正逐漸進入高級修時期，而2013-2016年期間動車組新增量尤為明顯，預計軌交維修后市場規(guī)模將提升明顯，將迎來黃金期；2024年兩次動車組五級修招標已達509組。3）設備更新：老舊型鐵路內(nèi)燃機車的報廢運用年限為30年，但是在用的老舊內(nèi)燃機車因研制年代較早，一些處于超期服役狀態(tài)；2024年2月，國家鐵路局表示將“力爭2027年實現(xiàn)老舊內(nèi)燃機車基本淘汰”。截至2023年末，全國擁有鐵路機車2.24萬臺，其中內(nèi)燃機車0.78萬臺，而需要淘汰的老舊機車數(shù)量較多。
投資建議：我們認為新一輪軌交周期有望打開較大市場空間，對應細分領域具有明顯競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望率先受益；1）中國中車：全球動車組、機車、城軌車輛、客車及貨車等車輛領先企業(yè)，有望在動車組高級修及機車更新中受益；2）中國通號：我國鐵路信號與控制系統(tǒng)領先企業(yè)，有望在鐵路控制系統(tǒng)更新中受益；3）時代電氣：軌道交通電氣裝備/軌道工程機械/通信信號系統(tǒng)等是公司的重要業(yè)務，公司有望受益于軌交維修及設備更新；4）中鐵工業(yè)：盾構機、道岔等是公司主營產(chǎn)品，相關業(yè)務與設備更新政策契合度較高，有望在設備更新改造過程中受益。
風險提示：制造業(yè)景氣度不及預期；客流量不及預期；行業(yè)政策變化風險；維保及設備更新不及預期；出口不及預期。
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