>> 國海證券-鹽湖股份(000792)公司動態(tài)研究：三季度利潤環(huán)比下降，打造世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地-241106
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 551KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿,陳云 |
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投資要點:
主營產(chǎn)品銷量下滑拖累，三季度業(yè)績環(huán)比下降
2024Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.12億元，同比-44.95%，環(huán)比-28.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.29億元，同比+84.95%，環(huán)比-27.33%；扣非后歸母凈利潤9.12億元，同比+98.17%，環(huán)比-28.98%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為+5.37億元。銷售毛利率為56.18%，同比上升27.31pct，環(huán)比下降0.53個pct。銷售凈利率為32.30%，同比上升15.14個pct，環(huán)比上升3.25個pct。
受到主營產(chǎn)品氯化鉀和碳酸鋰價格同比下跌拖累，2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入104.49億元，同比-33.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤31.41億元，同比-43.91%。據(jù)Wind，2024Q3，氯化鉀和碳酸鋰市場價格分別為2500元/噸、8.00萬元/噸，同比分別+22.79元/噸、-16.06萬元/噸，環(huán)比分別+88.14元/噸、-2.59萬元/噸。單三季度，由于氯化鉀和碳酸鋰價格整體均位于下行通道，產(chǎn)品銷量環(huán)比略降。據(jù)公司公告，三季度公司分別銷售氯化鉀92.89萬噸、碳酸鋰0.81萬噸。受到銷量下降和碳酸鋰價格大幅下跌影響，2024Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.12億元，同比-44.95%，環(huán)比-28.82%。公司歸母凈利潤同比大幅提升主要系2023年三季度補繳采礦權(quán)出讓收益約18.97億元所致。期間費用方面，第三季度公司銷售、管理、研發(fā)及財務(wù)費用分別為+0.26/+4.57/+0.69/-0.99億元，同比變動為-0.06/+2.75/+0.13/-0.74億元，環(huán)比變動為+0.05/+2.35/+0.15/-0.23億元。管理費用增幅較大主要系公司調(diào)整退休職工養(yǎng)老管理計劃所致。
優(yōu)勢資源整合，打造世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地
2024年9月，公司發(fā)布公告，公司控股股東將由青海國投變更為中國鹽湖集團，實際控制人將由青海省政府國資委擬變更為中國五礦。鹽湖股份坐擁察爾汗鹽湖約3700平方公里的采礦權(quán)，是國內(nèi)目前最大的鉀肥工業(yè)生產(chǎn)基地，目前擁有鉀肥產(chǎn)能500萬噸/年，碳酸鋰產(chǎn)能4萬噸/年，在建碳酸鋰產(chǎn)能4萬噸/年。中國五礦旗下的五礦鹽湖生產(chǎn)廠區(qū)位于柴達木盆地中部的一里坪鹽湖，氯化鉀產(chǎn)量規(guī)模達到國內(nèi)第二梯隊，目前已建成30萬噸/年氯化鉀和1萬噸/年碳酸鋰。優(yōu)質(zhì)鹽湖資源的整合，有助于集團上下游企業(yè)之間的協(xié)同合作，并有效提升對產(chǎn)業(yè)鏈的控制力和影響力。未來，公司有望成為世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地。
盈利預(yù)測和投資評級
預(yù)計公司2024/2025/2026年營業(yè)收入分別為130.60、145.45、167.65億元，歸母凈利潤分別為42.65、51.62、61.22億元，對應(yīng)PE為24、20、17倍，考慮到公司主業(yè)利潤穩(wěn)固，新項目投產(chǎn)有望進一步增厚，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動導致的產(chǎn)品需求下降的風險；產(chǎn)品價格大幅下跌；新產(chǎn)能擴張不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險；公司控股股東股份質(zhì)押風險。
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