>> 華泰期貨-氯堿日報：PVC檢修結(jié)束，供應存增加預期-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
782KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：基于下游需求的弱勢，目前PVC基本面仍處于寬松格局，社會庫存去化艱難。近期PVC上游綜合氯堿利潤持續(xù)反彈，目前已經(jīng)處于同比偏高位，反映PVC絕對價格低但估值并不低估的現(xiàn)狀。上游仍有部分裝置檢修，預計供應環(huán)比減少，國內(nèi)出口利潤低迷不利于后期出口的繼續(xù)改善，疊加疲弱的需求，總體供需驅(qū)動不足，但需求端仍存向好的預期，對PVC下方有托底作用，預計PVC價格低位運行為主。
燒堿中性：隨著燒堿及液氯價格的反彈，上游綜合利潤繼續(xù)改善，反映燒堿估值已經(jīng)不處于低位。國內(nèi)新增檢修產(chǎn)能較少，只有山東2家裝置，供應將繼續(xù)增加。下游的支撐仍來自于氧化鋁，國內(nèi)低庫存以及國產(chǎn)礦仍緊張下，預計氧化鋁價格維持強勢，對燒堿仍有支撐，非氧化鋁需求仍存在轉(zhuǎn)淡季的回落。目前的高基差仍對于期貨價格有支撐，后期重點關(guān)注現(xiàn)貨價格的變化。
核心觀點
■市場分析
PVC：
期貨價格及基差：11月6日，PVC主力收盤價5391元/噸（-51）；華東基差-49元/噸（+52）；華南基差-21元/噸（+51）。
現(xiàn)貨價格及價差：11月6日，華東（電石法）報價：5342元/噸（+1）；華南（電石法）報價：5370元/噸（0）；PVC華東-西北-450：-160元/噸（-10）；PVC華南-華東-50：-10元/噸（+10）；PVC華北-西北-250：-40元/噸（0）。
上游成本：11月6日，蘭炭：陜西890元/噸（0）；電石：華北3140元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：11月6日，電石利潤138元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤1473.6元/噸（0）；西北氯堿綜合利潤：1849.3元/噸（0）。
截至11月1日，蘭炭生產(chǎn)利潤：-37.74元/噸（+23）；PVC社會庫存：43.79萬噸（-0.69）；PVC電石法開工率：74.95%（+1.10%）；PVC乙烯法開工率：80.91%（+2.57%）；PVC開工率：76.50%（+1.48%）。
燒堿：
期貨價格及基差：11月6日，SH主力收盤價2585元/噸（-18）；山東32%液堿基差571.25元/噸（+18）。
現(xiàn)貨價格及價差：11月6日，山東32%液堿報價：2585元/噸（-18）；山東50%液堿報價：1630元/噸（0）；新疆99%片堿報價3100元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：90.0元/噸（0）；山東50%液堿-32%液堿：103.75元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：70元/噸（0）。
上游成本：11月6日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北330元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：11月6日，山東燒堿利潤：2054.9元/噸（0）。
截至11月1日，燒堿上游庫存：29.54萬噸（-1）；燒堿開工率：84.31%（-2.71%）。
■策略
PVC中性：基于下游需求的弱勢，目前PVC基本面仍處于寬松格局，社會庫存去化艱難。近期PVC上游綜合氯堿利潤持續(xù)反彈，目前已經(jīng)處于同比偏高位，反映PVC絕對價格低但估值并不低估的現(xiàn)狀。上游仍有部分裝置檢修，預計供應環(huán)比減少，國內(nèi)出口利潤低迷不利于后期出口的繼續(xù)改善，疊加疲弱的需求，總體供需驅(qū)動不足，但需求端仍存向好的預期，對PVC下方有托底作用，預計PVC價格低位運行為主。
燒堿中性：隨著燒堿及液氯價格的反彈，上游綜合利潤繼續(xù)改善，反映燒堿估值已經(jīng)不處于低位。國內(nèi)新增檢修產(chǎn)能較少，只有山東2家裝置，供應將繼續(xù)增加。下游的支撐仍來自于氧化鋁，國內(nèi)低庫存以及國產(chǎn)礦仍緊張下，預計氧化鋁價格維持強勢，對燒堿仍有支撐，非氧化鋁需求仍存在轉(zhuǎn)淡季的回落。目前的高基差仍對于期貨價格有支撐，后期重點關(guān)注現(xiàn)貨價格的變化。
■風險
PVC：下游出口回落；上游檢修計劃偏少；需求恢復力度弱。
燒堿：氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)情況；庫存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開。
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