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主要觀點(diǎn)：
　　事件
　　2024年10月30日，通富微電公告2024年三季度報(bào)告，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170.8億元，同比增長(zhǎng)7.4%，前三季度歸母凈利潤(rùn)5.5億元，同比增長(zhǎng)967.8%，前三季度扣非歸母凈利潤(rùn)5.4億元，同比增長(zhǎng)439.0%。對(duì)應(yīng)3Q24單季度營(yíng)業(yè)收入60.0億元，同比基本持平，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，單季度歸母凈利潤(rùn)2.3億元，同比增長(zhǎng)85.3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.5%，單季度扣非歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)121.2%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4%。
　　業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)，積極把握先進(jìn)封裝機(jī)遇
　　公司3Q24單季度營(yíng)業(yè)收入60.0億元，同比基本持平，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，收入實(shí)現(xiàn)連續(xù)多個(gè)季度的同比增長(zhǎng)，3Q24綜合毛利率14.6%，同比增長(zhǎng)1.9pct，環(huán)比下降1.4pct，同比處于修復(fù)態(tài)勢(shì)。期間費(fèi)用來(lái)看，3Q24合計(jì)費(fèi)用5.9億元，同環(huán)比變化幅度不大，保持相對(duì)穩(wěn)定。凈利潤(rùn)同樣處于修復(fù)趨勢(shì)，3Q24單季度歸母凈利潤(rùn)2.3億元，同比增長(zhǎng)85.3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.5%，單季度扣非歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)121.2%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4%。
　　根據(jù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Gartner預(yù)測(cè)，2024年全球AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將增加33%，達(dá)到713億美元，2025年有望進(jìn)一步增長(zhǎng)29%，達(dá)到920億美元；2024年服務(wù)器AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到210億美元，至2028年，有望達(dá)到330億美元，CAGR為12%。公司客戶(hù)AMD的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，在近期3Q24的法說(shuō)會(huì)中上修了全年指引，且對(duì)2025年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)展望保持積極態(tài)度，另外關(guān)于PC市場(chǎng)，AMD也保持了相對(duì)樂(lè)觀口徑，預(yù)期2025年P(guān)C市場(chǎng)能夠有中等個(gè)位數(shù)的增速。在先進(jìn)封裝市場(chǎng)方面，通富持續(xù)發(fā)力服務(wù)器和客戶(hù)端市場(chǎng)大尺寸高算力產(chǎn)品。依托與AMD等行業(yè)龍頭企業(yè)多年的合作積累與先發(fā)優(yōu)勢(shì)，基于高端處理器和AI芯片封測(cè)需求的不斷增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著AI+行業(yè)創(chuàng)新機(jī)會(huì)增多，人工智能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)入新階段，公司配合AMD等頭部客戶(hù)人工智能發(fā)展的機(jī)遇期要求，積極擴(kuò)產(chǎn)檳城工廠，全方位滿(mǎn)足客戶(hù)需求，有望伴隨客戶(hù)共享成長(zhǎng)機(jī)遇。
　　投資建議
　　我們維持前期盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為8.19、12.16、15.45億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.54、0.80、1.02元，對(duì)應(yīng)2024年11月5日收盤(pán)價(jià)PE分別為58.5、39.4、31.0x。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。淮罂蛻?hù)進(jìn)展不及預(yù)期。