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行業(yè)動(dòng)向：
　　1）北美科技大廠相繼發(fā)布2024三季報(bào)，AI對云業(yè)務(wù)賦能顯著，capex環(huán)比繼續(xù)增長。
　　其中，微軟預(yù)計(jì)其人工智能業(yè)務(wù)年化收入將在第四季度達(dá)到100億美元，成為公司歷史上增速最快的重要業(yè)務(wù)，而微軟投資的openAI預(yù)計(jì)今年的營收將達(dá)到40億美元；微軟的AI能力正在全面產(chǎn)品化，包括Microsoft 365 copilot、copioltstudio、power Platform以及包括開箱即用agent應(yīng)用的dynamics 365。資本開支方面，微軟Q3 capex為149億美元同環(huán)比分別+51%、+7%，大約一半的資本開支用于服務(wù)器，并預(yù)計(jì)資本開支將環(huán)比增加。
　　亞馬遜宣布其AI業(yè)務(wù)已成為一項(xiàng)收入達(dá)數(shù)十億美元的業(yè)務(wù)，繼續(xù)以三位數(shù)的增幅增長，公司通過AWS上的sagemaker、anthropic的claude 3.5 sonnet以及amazon Q、Rufus、Project Amelia等在IaaS、PaaS和SaaS層面向產(chǎn)品化AI。資本開支方面，亞馬遜24Q3的capex為213億美元，同環(huán)比分別+88%、+30%，預(yù)計(jì)全年資本開支為750億（意味著Q4預(yù)期為234億美元，環(huán)比+10%）。
　　META正在通過AI能力全面提升WhatsApp、Facebook、Threads的使用體驗(yàn)，Llama的token使用量也呈指數(shù)級增長，同時(shí)還圍繞Reality Labs以及AI可穿戴設(shè)備加強(qiáng)AI能力的加持。公司三季度資本開支為83億美元，分別同環(huán)比+26%、+1%，并預(yù)計(jì)全年資本開支在380-400億美元之間，較之前下限上調(diào)10億，這意味著Q4的capex將大幅增長，公司還預(yù)計(jì)2025的資本開支會(huì)繼續(xù)大幅增長。
　　谷歌繼續(xù)通過AI優(yōu)化搜索體驗(yàn)，包括AI概覽、Circle to Search和Lens，Gemini調(diào)用繼續(xù)增加、Deepmind加快新模型部署、AI改進(jìn)YouTube推薦內(nèi)容等。資本開支方面，谷歌Q3資本開支為130億美元，同環(huán)比分別+63%、-1%，大部分是服務(wù)器投資，谷歌預(yù)計(jì)Q4 capex環(huán)比持平，還宣布了超過70億美元的數(shù)據(jù)中心投資計(jì)劃，其中近60億在美國。
　　2）光模塊仍是AI capex熱潮受益最直接的賽道，Lighcounting上調(diào)光模塊2025預(yù)測。
　　Lighcounting認(rèn)為，400G和800G的光模塊出貨繼續(xù)超出預(yù)期，它們提高了對2024的預(yù)測，并對2025預(yù)期非常高。Lighcounting預(yù)測，以太網(wǎng)光模塊銷售額將在2024增加超過60%，2025繼續(xù)保持相同的增長，且該預(yù)測仍可能較為保守。除此之外，Lighcounting預(yù)測2025年無線前傳增速會(huì)快速回升到80%以上，AOC增速也會(huì)達(dá)到60%以上，這反映了對國內(nèi)5G-A投資增長帶動(dòng)的預(yù)期。
　　3）華為繼續(xù)全面推動(dòng)5G-A產(chǎn)品，工信部鼓勵(lì)5G-A建設(shè)和應(yīng)用。
　　在2024 Global MBB期間，華為董事楊超斌發(fā)標(biāo)主題演講，認(rèn)為“移動(dòng)AI時(shí)代”序幕已經(jīng)拉開，一方面“移動(dòng)業(yè)務(wù)AI化”將革新傳統(tǒng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)生個(gè)人智能體的廣泛應(yīng)用；一方面“AI業(yè)務(wù)移動(dòng)化”將引領(lǐng)智能汽車、機(jī)器人等新移動(dòng)業(yè)態(tài)的發(fā)展。5G-A網(wǎng)絡(luò)可以滿足多樣化體驗(yàn)需求，融合全場景物聯(lián)網(wǎng)，并提供高階自智網(wǎng)絡(luò)。而在10月23日的國新辦發(fā)布會(huì)工信部發(fā)言人也表示將支持東部地區(qū)先行先試、探索5G-A、人工智能應(yīng)用新模式，我們認(rèn)為20255G-A投資規(guī)模在今年的基礎(chǔ)上或大幅增長，帶動(dòng)運(yùn)營商無線側(cè)capex或有所提升。
　　建議關(guān)注：AI服務(wù)器：工業(yè)富聯(lián)、紫光股份、浪潮信息。光模塊：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、萬通發(fā)展、太辰光、劍橋科技、光迅、華工科技。5G-A：燦勤科技、中興通訊、飛榮達(dá)、國博電子、深南電路。
　　市場整體：本周（2024.10.28 -2024.11.01）市場整體下跌，上證綜指跌-0.84%，深圳成指跌-1.55%，滬深300跌-1.68%，申萬通信指數(shù)跌-3.28%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌-5.14%，科創(chuàng)板指數(shù)跌-5.19%。細(xì)分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為運(yùn)營商（+1.51%）、液冷（-2.08%）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（-4.93%）。從個(gè)股情況看，光迅科技、劍橋科技、震有科技、和而泰、美格智能漲幅領(lǐng)先，漲幅分別為+17.06%、+12.67%、+7.41%、+3.13%、+2.07%。瑞可達(dá)、源杰科技、意華股份、貝仕達(dá)克、高瀾股份跌幅居前，跌幅分別為-16.20%、-15.69%、-10.84%、-10.56%、-10.40%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　海外算力需求不及預(yù)期，國內(nèi)運(yùn)營商和互聯(lián)網(wǎng)投資不及預(yù)期，市場競爭激烈導(dǎo)致價(jià)格下降超出預(yù)期，外部制裁升級。