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事件描述
　　偉星股份發(fā)布2024Q3業(yè)績(jī)，Q3收入、歸母凈利、扣非凈利分別為12.8、2.1、2.1億元，分別同比+19%、-10%、+3%。
　　事件評(píng)論
　　國(guó)際品牌驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，收入表現(xiàn)超預(yù)期。收入拆分來(lái)看，Q3收入同比+19%優(yōu)于預(yù)期（~15%增長(zhǎng)），主因Q2旺季接單表現(xiàn)良好，部分訂單Q3出貨貢獻(xiàn)。其中接單情況來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)品牌增長(zhǎng)相對(duì)較弱，增長(zhǎng)主因國(guó)際品牌驅(qū)動(dòng)。
　　費(fèi)用錯(cuò)期影響業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)Q4業(yè)績(jī)大幅提升。Q3毛利率同比+2pct，預(yù)計(jì)主因規(guī)模效應(yīng)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)。業(yè)績(jī)下滑主因Q3銷(xiāo)售及管理費(fèi)用同比分別+51%/+67%，2024年起改變獎(jiǎng)金計(jì)提方式，由以往的在第四季度一次性計(jì)提改為根據(jù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效按季度計(jì)提Q1-Q3銷(xiāo)售&管理費(fèi)用獎(jiǎng)金影響~0.9億元，還原獎(jiǎng)金預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)恢復(fù)正常增長(zhǎng)。Q4銷(xiāo)售淡季獎(jiǎng)金計(jì)提大幅減少，預(yù)計(jì)Q4業(yè)績(jī)有望同比大幅提升。
　　展望后續(xù)，短期維度，Q3毛利率水平延續(xù)提升，10月訂單有所恢復(fù)，2024年增長(zhǎng)確定性仍?xún)?yōu)，業(yè)績(jī)層面Q4預(yù)計(jì)獎(jiǎng)金錯(cuò)期影響下業(yè)績(jī)大幅提升。中長(zhǎng)期維度，公司持續(xù)提升智能化、自動(dòng)化水平，海外拓張的大背景下拓新客&提升老客份額趨勢(shì)不改。我們維持全年預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為7.1、8.1、9.2億元，分別同比+27%、+15%、+13%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22、19、17X，維持”買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外品牌恢復(fù)不及預(yù)期；
　　2、國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；
　　3、公司海外產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期。