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事件描述
　　公司披露三季報(bào)：2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.99億元，同比增長(zhǎng)5.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)4.10%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9573.06萬元，同比增長(zhǎng)5.21%；其中，2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.78億元，同比增長(zhǎng)8.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3601.13萬元，同比增長(zhǎng)11.18%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3106.07萬元，同比增長(zhǎng)12.01%。
　　事件評(píng)論
　　營(yíng)收同比延續(xù)增長(zhǎng)，公司單三季度銷售費(fèi)用率大幅下降。公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.66%，其中Q1/Q2/Q3分別同比+7.69%/+1.63%/+8.80%。在此基礎(chǔ)上，公司2024年前三季度毛利率同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中Q3毛利率同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，或主要是受到部分原材料價(jià)格波動(dòng)影響。同時(shí)，公司2024Q3銷售費(fèi)用率同比降低4.89個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率同比降低0.41個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率同比提升1.47個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，綜合使得公司2024Q3經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（毛利額-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加）同比提升64.64%，對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率為2.94%，同比提升1個(gè)百分點(diǎn)。此外，2024Q3公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比轉(zhuǎn)正，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有所改善。
　　公司聚焦核心品牌及核心品類，以“德爾瑪”和“飛利浦”雙品牌驅(qū)動(dòng)，以消費(fèi)者需求為核心進(jìn)行研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新。公司圍繞高速成長(zhǎng)的新興家電消費(fèi)品類，針對(duì)不同市場(chǎng)定位、目標(biāo)客群和經(jīng)營(yíng)模式，形成了成熟的品牌矩陣和產(chǎn)品矩陣，借助不同品牌對(duì)不同品類產(chǎn)品的覆蓋，精準(zhǔn)切入并深耕對(duì)應(yīng)的消費(fèi)場(chǎng)景，滿足了多樣化的市場(chǎng)需求。公司目前設(shè)立了居家健康研發(fā)中心和水健康研發(fā)中心，兩個(gè)研發(fā)中心在研發(fā)體系上互相借鑒學(xué)習(xí)，實(shí)現(xiàn)“系統(tǒng)化”和“敏捷化”雙輪驅(qū)動(dòng)。系統(tǒng)化方面，公司積極學(xué)習(xí)飛利浦系統(tǒng)化的產(chǎn)品生命周期管理體系，打造標(biāo)準(zhǔn)化的研發(fā)流程，提升產(chǎn)品開發(fā)和質(zhì)量控制的穩(wěn)定性；敏捷化方面，公司發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)品牌直接面對(duì)消費(fèi)者的優(yōu)勢(shì)，與消費(fèi)者保持緊密連接和交流，快速洞察消費(fèi)者需求和痛點(diǎn)，在提升品質(zhì)的同時(shí)大大縮短推出新品周期，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的快速開發(fā)迭代。同時(shí)公司不斷投入自有產(chǎn)能建設(shè)，經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)建立了強(qiáng)大的自主生產(chǎn)能力，為優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提供強(qiáng)大后盾。
　　投資建議：公司圍繞新興家電消費(fèi)品類，針對(duì)不同市場(chǎng)定位、目標(biāo)客戶群和經(jīng)營(yíng)模式，打造品牌矩陣，通過不同品牌覆蓋不同品類，切入并深耕對(duì)應(yīng)消費(fèi)場(chǎng)景，精準(zhǔn)的把握消費(fèi)者需求的變化，結(jié)合快速響應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)能力以及精準(zhǔn)的線上營(yíng)銷能力，不斷推出爆款產(chǎn)品，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。后續(xù)公司有望繼續(xù)深化“德爾瑪+飛利浦”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，研發(fā)端和銷售投入有望在長(zhǎng)期視角下取得回報(bào)，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為1.15、1.48和1.85億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)階段居民消費(fèi)波動(dòng)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的盈利效率降低風(fēng)險(xiǎn)；3、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。