>> 長江證券-錦浪科技(300763)Q3經(jīng)營趨勢平穩(wěn)，等待訂單需求拐點-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大小： |
676KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a> |
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事件描述
錦浪科技發(fā)布2024年三季報，2024前三季度實現(xiàn)收入51.62億元，同比增長11.21%；歸母凈利6.69億元，同比下降11%；其中，2024Q3實現(xiàn)收入18.07億元，同比增長29.92%，環(huán)比下降7.74%；歸母凈利3.17億元，同比增長154.7%，環(huán)比下降4.61%。
事件評論
逆變器業(yè)務，我們預計Q3并網(wǎng)及儲能逆變器銷量環(huán)比有所增長，主要得益于亞非拉等海外市場放量，并網(wǎng)產(chǎn)品單價亦有所拉低，收入環(huán)比或略有下降。參考行業(yè)趨勢并考慮公司自身高價庫存不斷消化，我們預計公司逆變器Q3毛利率略好于Q2。
電站業(yè)務，Q3作為發(fā)電旺季，預計延續(xù)Q2相對較高的收入水平。我們預計電站業(yè)務Q3貢獻一定利潤。
財務數(shù)據(jù)方面，公司Q3期間費用率19.2%，環(huán)比-1.1pct，主要是管理費用下降較多，Q3管理費用率1.8%創(chuàng)歷史新低。Q3公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流8.1億，環(huán)比+35%并創(chuàng)歷史新高，經(jīng)營質(zhì)量良好；Q3末合同負債0.72億，連續(xù)三個季度保持平穩(wěn)。此外公司Q3發(fā)生資產(chǎn)減值損失455萬，主要是存貨跌價所致。
展望后續(xù)，公司逆變器業(yè)務經(jīng)營趨勢良好。公司較早布局亞非拉市場，Q2以來增長顯著，后續(xù)訂單規(guī)模有望保持較高增速，帶動收入和利潤增長。歐洲戶儲需求亦在改善中，明年渠道庫存有望全面恢復正常，2025年需求增速不乏超預期的可能。此外，公司電站業(yè)務亦將提供良好的利潤支撐。
我們預計公司2024-2025年實現(xiàn)凈利潤10、14億，對應PE為29、21倍。繼續(xù)推薦。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期
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