>> 中銀證券-錦浪科技(300763)二季度業(yè)績改善，電站運營類業(yè)務(wù)增長較快-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 831KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武佳雄,許怡然 |
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公司發(fā)布2024年半年報，2024H1業(yè)績同比下降43.84%，公司二季度盈利回暖，戶用光伏系統(tǒng)、新能源電力生產(chǎn)等板塊收入較快增長。維持買入評級。
支撐評級的要點
2024年上半年公司業(yè)績同比下降43.84%：公司發(fā)布2024年半年報，2024H1實現(xiàn)收入33.55億元，同比增長3.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.52億元，同比減少43.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.19億元，同比減少50.86%。根據(jù)業(yè)績計算，2024Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.32億元，環(huán)比增長1,536.32%。
主營板塊逆變器H1毛利率降低，二季度盈利能力回暖：2024年H1并網(wǎng)逆變器實現(xiàn)營業(yè)收入20.50億元，同比下降8.02%，毛利率同比降低9.54個百分點至18.50%。儲能逆變器實現(xiàn)營業(yè)收入1.92億元，同比下降38.48%，毛利率為27.58%，同比下降12.53%。2024Q1，公司逆變器產(chǎn)品內(nèi)銷占比較高，導(dǎo)致毛利率較低；但Q2海外出貨比重提升，供應(yīng)鏈改善，產(chǎn)品出貨量增長，逆變器業(yè)務(wù)盈利能力提高。
戶用光伏系統(tǒng)及新能源電力生產(chǎn)板塊營業(yè)收入增長較快：2024H1，公司戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)實現(xiàn)營業(yè)收入7.76億元，同比增加39.60%，毛利率降低3.03個百分點至61.21%。新能源電力生產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)3.01億元營收，同比提升191.64%，毛利率降低7.67個百分點至54.34%。公司大力發(fā)展電站運營等相關(guān)業(yè)務(wù)，其收入與利潤的快速增長在一定程度上對沖了逆變器產(chǎn)品業(yè)績下滑的壓力。
公司電站轉(zhuǎn)讓增厚業(yè)績：2024H1公司出售分布式光伏電站以及戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)總規(guī)模97.04MW，平均交易價格為3.61元/瓦，交易產(chǎn)生的凈利潤為1.811.23萬元。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司利潤同比下行的情況，我們將公司2024-2026年預(yù)測每股收益調(diào)整至2.53/3.44/4.19元（原2024-2026年攤薄預(yù)測為3.93/5.21/-元），對應(yīng)市盈率22.6/16.6/13.6倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
價格競爭超預(yù)期；原材料漲價超預(yù)期；光伏政策不達預(yù)期；海外貿(mào)易壁壘風(fēng)險；儲能行業(yè)需求不達預(yù)期
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