>> 財信證券-巨星科技(002444)海外市場需求有望修復(fù)，公司盈利能力提升-241105
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 848KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊甫,周心怡 |
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投資要點(diǎn)：
事件：根據(jù)公司發(fā)布的三季報，公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收110.84億元，同比+28.73%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.35億元，同比+28.50%；單24Q3公司實(shí)現(xiàn)營收43.82億元，同比+30.25%，環(huán)比+29.10%，歸母凈利潤7.41億元，同比+17.05%，環(huán)比-5.12%。
北美手工具市場景氣度有望復(fù)蘇：24年9月美國成屋銷量同比-14萬套、環(huán)比-4萬套，成屋庫存同比+26萬套、環(huán)比+2萬套。預(yù)計隨著北美降息傳導(dǎo)貸款利率下降，北美地產(chǎn)景氣度有望回升，從而帶動手工具市場需求恢復(fù)。
公司加快產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，東南亞產(chǎn)能預(yù)計將覆蓋北美市場：公司目前出口結(jié)構(gòu)為北美地區(qū)占比65%，歐洲地區(qū)占比25%，其他地區(qū)占比10%；在對美出口產(chǎn)能里，東南亞占比為75%，美國本土產(chǎn)能10%。為應(yīng)對貿(mào)易摩擦，公司加大對海外產(chǎn)能的布局，以實(shí)現(xiàn)對美出口產(chǎn)能的全部轉(zhuǎn)移，當(dāng)前越南生產(chǎn)基地仍在爬坡中，預(yù)計三四期建設(shè)完成后，越南總產(chǎn)能預(yù)計翻三番，屆時越南產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)北美全覆蓋，而中國產(chǎn)能將轉(zhuǎn)向投放歐洲和其他國家市場。
費(fèi)用控制優(yōu)化，整體盈利能力仍有提升：2024年前三季度公司的毛利率/凈利率分別為32.39%/17.85%，同比+1.09/+0.28pcts。單Q3公司毛利率/凈利率分別為32.91%/17.15%，同比分別-0.45/-1.76pcts，24Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為5.85%/5.03%/2.05%/2.31%，同比分別-0.75/-0.75/-0.14/2.54pct，Q3凈利率下滑主要是由于匯兌損益導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)率提升。還原盈利后，實(shí)際經(jīng)營情況會較好一些，對應(yīng)23Q3/24Q2/24Q3凈利潤為6.84/6.66/8.41億元，24Q3歸母凈利潤同比+22.95%，環(huán)比+26.28%。
盈利預(yù)測：公司作為全球手工具龍頭，有望受益于后續(xù)北美地產(chǎn)補(bǔ)庫周期拉動，我們預(yù)計公司24-26年?duì)I業(yè)收入為134.03/164.57/196.37億元，分別同比22.62%/22.79%/19.32%，歸母凈利潤分別為21.67/27.11/32.20億元，分別同比28.07%/25.11%/18.81%，給予公司20-23倍PE，價格區(qū)間為36.00-41.40元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險，美國降息幅度不及預(yù)期，美國地產(chǎn)景氣度不及預(yù)期。
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