>> 銀河證券-宏觀專題報告：美國大選塵埃落定之后的政策路徑及影響-241106
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 5152KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
章俊,張迪,趙紅蕾 |
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2024年11月6日，美國大選塵埃落定，共和黨候選人，美國前總統(tǒng)特朗普贏得選舉，美國進入“特朗普⒉.0時代”。與此同時，共和黨獲得參議院控制權，也大概率贏得眾議院。
根據(jù)共和黨競選綱領和特朗普競選期間的發(fā)言，結合過往特朗普的執(zhí)政歷史，我們認為以下七個方面值得重點關注:
一、大幅度提高關稅，直至達到貿(mào)易平衡。特朗普在競選期間提出對所有商品征收10%基準關稅，如果其他國家涉及操縱貨幣或從事不公平的貿(mào)易行為，將進一步提高關稅，對中國的態(tài)度更加“強硬”。不過，特朗普的外交政策具有一定“可交易性”。總統(tǒng)執(zhí)行關稅政策的阻力也比較小，特朗普可利用已有法案，對相關貿(mào)易國進行301調(diào)查（貿(mào)易代表）或匯率操縱調(diào)查（財政部)，進而實施貿(mào)易制裁。
二、主張大規(guī)模對內(nèi)減稅，年均減稅規(guī)模近萬億美元:特朗普2.0的減稅政策主要包括三項: (1)讓《減稅和就業(yè)法案》(TCJA)永久化，減稅力度進一步加大，將企業(yè)稅率從21%進一步降至15%。(2)免除小費稅。(3）免除加班費所得稅。預計特朗普會將財政預算法案與減稅政策、住房政策以及解雇聯(lián)邦雇員的法案綁定，減稅和住房補貼勢必擴大財政赤字，但其會從減少聯(lián)邦雇員薪酬的剛性支出以及潛在的關稅政策中部分彌補。
三、氣候政策全面倒退，擴大化石能源生產(chǎn)。共和黨競選綱領呼吁“釋放美國能源”，支持化石能源、反對清潔能源新政。廢除拜登清潔能源新政以及簽發(fā)油氣鉆井許可均在總統(tǒng)行政權力范圍內(nèi)，或是特朗普2.0時代早期付諸實踐的政策之一。
四、加大邊境安全投入，或開展最大規(guī)模驅(qū)逐行動。特朗普一向?qū)τ谝泼裾弑３謴娪矐B(tài)度，共和黨政綱中寫到要實施“美國歷史上最大規(guī)模的驅(qū)逐計劃”。預計特朗普上任之后，將會再度加強邊境管控并命令移民和海關執(zhí)法局、邊境管理局驅(qū)逐非法移民。大規(guī)模驅(qū)逐可能會導致職位空缺率再度上行，短期內(nèi)失業(yè)率可能有所下行，但會進一步加大“薪資-價格”螺旋通脹壓力。
五、大力支持加密貨幣，繼續(xù)推動AI進程:特朗普和共和黨在科技領域大力支持加密貨幣、人工智能以及商業(yè)航天。首先，共和黨競選綱領中寫到“捍衛(wèi)挖掘比特幣的權利”，特朗普也表示要把美國變成“全球加密貨幣之都”。其次，在人工智能領域，特朗普也表示將廢除拜登限制人工智能的行政命令。最后，共和黨競選綱領中強調(diào)發(fā)展商業(yè)航天，結合馬斯克全面支持特朗普，商業(yè)航天有望得到重點支持。
六、推動制造業(yè)回流，強調(diào)供應鏈安全。共和黨競選綱領中對制造業(yè)的相關表述有:(1）保護美國本土制造業(yè)并釋放美國能源開采;(2）振興工業(yè)基礎，優(yōu)先考慮國防關鍵行業(yè);(3）對美國安全至關重要的設備和零件必須在美國制造。另外，特朗普在競選過程中提及，要拯救美國汽車行業(yè)。
七、營造低利率環(huán)境，試圖加強對于美聯(lián)儲的控制。特朗普在10月重申他將大幅降低利率，減輕家庭的住房負擔，但并未給出詳盡措施。在上一任期他的特征就是崇尚低利率環(huán)境，并嘗試加強對于美聯(lián)儲的控制，不過當時特朗普推動更多黨派成員加入美聯(lián)儲董事的提名并未通過。預計美聯(lián)儲仍將保持相對獨立性。
風險提示
1．美國通脹在財政和關稅刺激下反彈的風險;
2．美國勞動市場失業(yè)率超預期上行的風險;
3．美國銀行間意外出現(xiàn)流動性問題的風險;
4．對特朗普較為模糊的政策表述理解不充分的風險。
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