>> 國信證券-南網(wǎng)儲能(600995)來水修復(fù)帶動前三季度歸母凈利潤同比增長27.6%，新型儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展-241106
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃秀杰,鄭漢林 |
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營收小幅增長，來水改善調(diào)峰水電增厚利潤。2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.19億元，同比增長11.12%；第三季度營業(yè)收入16.08億元，環(huán)比增長1.35%，同比增長33.33%，主要系調(diào)峰水電發(fā)電量增加，及佛山寶塘儲能站投產(chǎn)，新型儲能收入同比增加所致。2024年前三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤10.45億元，同比增長27.62%，扣非后歸母凈利潤10.58億元，同比增長29.23%；第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤4.19億元，環(huán)比增長22.88%，同比增長231.49%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.24億元，環(huán)比增長23.33%，同比增長235.98%。公司利潤增長主要系調(diào)峰水電廠來水同比增加，發(fā)電量同比增長所致。
來水明顯修復(fù)，新型儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2024年前三季，公司主營業(yè)務(wù)中，抽水蓄能業(yè)務(wù)收入30.84億元，同比下降0.39%，主要系執(zhí)行公家發(fā)改委2023年533號文形成政策性減收；調(diào)峰水電業(yè)務(wù)收入11.99億元，同比增加37.56%主要系來水同比增加，總發(fā)電量62.1億kWh，同比增長43.85%；新型儲能業(yè)務(wù)收入2.09億元，同比增長209.53%，主要系佛山寶塘儲能電站年初投產(chǎn)，裝機(jī)容量提升至42.38萬kW所致。
抽蓄電站首次自主參與電力市場交易，未來盈利能力有望提升。公司下屬梅州抽水蓄能電站（一期）經(jīng)不結(jié)算試運行后，自2024年10月1日起按照《廣東省抽水蓄能參與電力市場交易細(xì)則（試行）》開展交易、出清、考核和結(jié)算，容量電費維持現(xiàn)行機(jī)制不變，這是我國抽水蓄能電站首次自主參與電力市場交易。據(jù)公司初步分析，由于電量電費收入占比較小，此次抽水蓄能電站進(jìn)入電力現(xiàn)貨市場并參與結(jié)算對公司利潤影響較小。我們認(rèn)為，隨著電力市場化改革不斷推進(jìn)，抽水蓄能電站參與現(xiàn)貨市場交易程度加深，未來電量電費收入占比有望提升，提高抽水蓄能電站盈利能力。
風(fēng)險提示：來水不及預(yù)期，項目進(jìn)度不及預(yù)期，政策變化。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。綜合考慮公司實際來水和項目建設(shè)情況，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤13.1/16.3/20.1億元（原為11.1/14.0/17.4億元），同比增速10%/26%/25%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為36/21/17X，維持“優(yōu)于大市”評級。
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