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事件:公司發(fā)布2024Q3財(cái)務(wù)報(bào)告,2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.94億/+6.5%,歸母凈利潤(rùn)1.34億/+36.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.24億/+18.3%,
　　冷鏈與海外相對(duì)高增,2024Q1-Q3盈利能力顯著提升。分產(chǎn)品看,2024Q1-Q3公司新興領(lǐng)域的冷鏈運(yùn)輸管理智能終端營(yíng)業(yè)收入超0.83億，同比約+27%實(shí)現(xiàn)高增。分區(qū)域看，2024Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)業(yè)收入6.69億/+9.5%增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，而國(guó)內(nèi)受兩輪車(chē)智能終端銷(xiāo)量下滑影響，營(yíng)業(yè)收入0.25億/-38.4%短期承壓。2024Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售毛利率42.5%/+1.8pct，銷(xiāo)售凈利率19.3%/+4.2pct,扣非后銷(xiāo)售凈利率17.8%/+1.8pct,加權(quán)ROE 7.3%/+1.6pct,產(chǎn)品定制化、模塊自研化、原料國(guó)產(chǎn)化比重加大下盈利能力顯著提升。2024Q3單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.16億/-5%,環(huán)比-18.5%,歸母凈利潤(rùn)0.35億/-2.7%,環(huán)比-44.3%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.3億/-10.5%，環(huán)比-49.7%，分產(chǎn)品看冷鏈運(yùn)輸管理智能終端營(yíng)業(yè)收入近0.35億，分區(qū)域看海外與國(guó)內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.07/0.09億。2024Q3單季公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售毛利率42.3%/+1.9pct,環(huán)比-1.7pct,銷(xiāo)售凈利率16.3%/+0.4pct，環(huán)比-7.5pct
　　緊跟市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，把握客戶需求。2024 Q1-Q3公司推出基于Linux高度可開(kāi)發(fā)、具備邊緣計(jì)算能力的智能總線網(wǎng)關(guān)GV850/851，便捷安裝、隱蔽可靠、OBD接口的GV500CG，導(dǎo)軌式設(shè)計(jì)、雙SIM卡功能、支持多種工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)接口的WR210LG路由器，隱匿便攜、定位精準(zhǔn)、穩(wěn)定可靠的GL33CG，搭載六軸傳感器、精確感知車(chē)輛運(yùn)動(dòng)與方向的GB100CG等多款新產(chǎn)品，滿足UBI車(chē)險(xiǎn)、汽車(chē)金融、貨物運(yùn)輸監(jiān)控、充電站、遠(yuǎn)程視頻監(jiān)控等眾多領(lǐng)域需求。
　　車(chē)路云未來(lái)可期，兩輪車(chē)新國(guó)標(biāo)新機(jī)遇。2024年1月工信部等五部委發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)“車(chē)路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)工作的通知》中提出,推動(dòng)智能化路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施與云控基礎(chǔ)平臺(tái)建設(shè)，提升車(chē)載終端裝配率，開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)“車(chē)路云一體化”系統(tǒng)架構(gòu)設(shè)計(jì)與多種場(chǎng)景應(yīng)用，形成統(tǒng)一的車(chē)路協(xié)同技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與測(cè)試評(píng)價(jià)體系。2024年9月工信部發(fā)布《電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規(guī)范（征求意見(jiàn)稿)》，較現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)增加北斗定位、實(shí)時(shí)通信等模塊。公司擬與海內(nèi)外多個(gè)兩輪車(chē)廠展開(kāi)相關(guān)合作，預(yù)計(jì)將對(duì)該部分業(yè)務(wù)產(chǎn)生正向影響。
　　投資建議:公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受兩輪車(chē)智能終端銷(xiāo)量下滑影響短期承壓，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，但公司銷(xiāo)售與研發(fā)并重，盈利能力顯著提升，長(zhǎng)期看好。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為1.8/2.22/2.76億,EPS為0.39/0.48/0.6元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 37.2x/30.1x/24.2x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:物聯(lián)網(wǎng)需求疲軟的風(fēng)險(xiǎn);兩輪車(chē)智能化推動(dòng)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)等。