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事件：2024年前三季度，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入69.71億元，同比增加31.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.93億元，同比增加53.96%。2024年第三季度，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入26.98億元，同比增加32.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.80億元，同比增加56.14%。
　　點評：
　　礦服板塊Q3業(yè)績略有下滑。2024年前三季度，礦服板塊實現(xiàn)營業(yè)收入48.78億元，同比+3.04%，毛利為13.89億元，同比+2.94%，毛利率為28.49%；2024年單三季礦服板塊實現(xiàn)營業(yè)收入15.74億元，同比-9.43%，毛利4.62億元，同比-15.12%，毛利率29.36%，毛利率保持較高水平。
　　礦山資源板塊貢獻業(yè)績主要增量。礦山資源業(yè)務(wù)方面，24年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.75億元，同比+343.56%，毛利為8.74億元，同比+291.86%，毛利率為44.25%，2024年單三季度礦山資源板塊營業(yè)收入11.13億元，同比+301.98%，毛利5.05億元，同比+236.32%，毛利率45.40%。礦山資源板塊三季度收入、毛利實現(xiàn)高速增長。
　　資源板塊業(yè)績增長主要系Lonshi產(chǎn)能爬坡。Lonshi銅礦產(chǎn)能爬坡正當(dāng)時，Lonshi銅礦力爭2024年末實現(xiàn)達產(chǎn)，全年計劃生產(chǎn)銅金屬20,000噸，銷售銅金屬22,000噸。
　　Lubambe銅礦股權(quán)交割手續(xù)辦理完畢。公司對贊比亞Lubambe銅礦80%權(quán)益的收購于2024年7月11日辦理完畢股權(quán)交割手續(xù)，自2024年7月起，Lubambe銅礦產(chǎn)銷量納入公司自有礦山資源項目產(chǎn)銷量。
　　看好銅價繼續(xù)上行。銅礦和廢銅逐步趨緊，下半年電解銅產(chǎn)量同比增速將逐步放緩，供給收縮將在2024Q4兌現(xiàn)，電網(wǎng)、家電2024Q4需求有望向好，看好2024Q4銅價繼續(xù)上行。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：維持原盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤為14.9億元/21.0億元/23.4億元，對應(yīng)2024-2026年P(guān)E為18X/13X/12X。Lonshi礦山投產(chǎn)貢獻銅產(chǎn)量增量，疊加銅價上行趨勢可期，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，銅礦磷礦投產(chǎn)進度不及預(yù)期風(fēng)險。