>> 中信建投-彩訊股份(300634)探索各業(yè)務(wù)AI融合，智算項(xiàng)目預(yù)計(jì)Q4產(chǎn)生收入-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
應(yīng)瑛 |
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核心觀點(diǎn)
2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.10億元，同比增長(zhǎng)10.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同比下降36.36%，系受投資公允價(jià)值變動(dòng)影響；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比增長(zhǎng)1.04%。公司堅(jiān)定擁抱AI和原宇宙生態(tài)，探索郵箱、智慧渠道業(yè)務(wù)與AI的融合，并布局智能算力場(chǎng)景，預(yù)計(jì)全年及25年將擴(kuò)充AI方向人員。我們認(rèn)為，隨著公司持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)投入，進(jìn)一步推進(jìn)AI郵箱產(chǎn)品及華為鴻蒙業(yè)務(wù)，公司業(yè)績(jī)有望迎來修復(fù)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為16.48/18.99/21.86億元，同比分別增長(zhǎng)10.13%/15.20%/15.16%，歸母凈利潤(rùn)為3.26/3.98/4.78億元，同比分別增長(zhǎng)0.30%/22.25%/20.17%，對(duì)應(yīng)PE 30/24/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
事件
彩訊股份發(fā)布2024年三季報(bào)。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.10億元，同比增長(zhǎng)10.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同比下降36.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比增長(zhǎng)1.04%。2024年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.29億元，同比增長(zhǎng)19.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比增長(zhǎng)37.65%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比下降8.39%。
簡(jiǎn)評(píng)
利潤(rùn)短期受投資公允價(jià)值波動(dòng)拖累，研發(fā)投入維持高位。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.10億元，同比增長(zhǎng)10.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同比下降36.36%，系受到公司持有的河南省瀾天信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資基金拖累，當(dāng)期公允價(jià)值同比下降106.27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比增長(zhǎng)1.04%。2024年前三季度，公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.18%/3.61%/19.61%/-1.18%，同比分別-0.75/-0.44/+2.77/+0.09pp，研發(fā)投入維持高位。
堅(jiān)定擁抱AI和原宇宙生態(tài)，擬擴(kuò)充人員強(qiáng)化AI布局。公司通過開發(fā)Rich AI超級(jí)工廠，圍繞AI+元宇宙構(gòu)造全景生態(tài)，打造了AI智能郵箱、數(shù)字人、AIGC新通話、彩靈圖歌樂等產(chǎn)品。其中，公司郵箱作為中國(guó)500強(qiáng)的首選，將結(jié)合AI及元宇宙朝著“數(shù)字員工”方向繼續(xù)推進(jìn)。目前公司AI智能郵箱已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了鴻蒙系統(tǒng)的適配，也在進(jìn)行鴻蒙PC端郵箱客戶端的開發(fā)；而在智慧渠道產(chǎn)品線，公司則通過彩訊AIBox一站式AI應(yīng)用平臺(tái)，助力企業(yè)客戶實(shí)現(xiàn)個(gè)性化、智能化的應(yīng)用場(chǎng)景；同時(shí)，公司還積極布局智能算力場(chǎng)景，憑借團(tuán)隊(duì)第一梯隊(duì)的技術(shù)以及萬卡集群設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，利用RichAI cloud打造集群管理計(jì)費(fèi)平臺(tái)和加速平臺(tái)，目前已有部分項(xiàng)目落地，四季度預(yù)期會(huì)產(chǎn)生部分收入。此外，據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，目前公司共有員工4000余人，預(yù)計(jì)今年全年及明年可能會(huì)有小幅增長(zhǎng)，主要為AI方向人員的需求。
推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯公司經(jīng)營(yíng)信心。2024年6月3日，公司推出2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬對(duì)員工共計(jì)234人（后因部分員工離職調(diào)整為230人）授予限制性股票總量不超過600萬股，授予價(jià)格不低于15元/股（后因派發(fā)紅利調(diào)整為14.83元/股）。7月23日，公司已完成上述限制性股票授予，其中公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)之一為2024-2026年每年剔除有效期內(nèi)正在實(shí)施的所有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和員工持股計(jì)劃所涉股份支付費(fèi)用后扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到16%及以上，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)目標(biāo)彰顯公司經(jīng)營(yíng)信心。
投資建議：隨著公司持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)投入，進(jìn)一步推進(jìn)AI郵箱產(chǎn)品及華為鴻蒙業(yè)務(wù)，公司業(yè)績(jī)有望迎來修復(fù)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為16.48/18.99/21.86億元，同比分別增長(zhǎng)10.13%/15.20%/15.16%，歸母凈利潤(rùn)為3.26/3.98/4.78億元，同比分別增長(zhǎng)0.30%/22.25%/20.17%，對(duì)應(yīng)PE 30/24/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)分析
?。?）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：隨著國(guó)內(nèi)軟件市場(chǎng)新入企業(yè)增加，公司將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力。如果公司不能在技術(shù)水平、成本控制、市場(chǎng)拓展等方面持續(xù)保持自身優(yōu)勢(shì)，公司的盈利能力和市場(chǎng)份額將會(huì)受到較大影響；（2）技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：公司近年來持續(xù)加大研發(fā)投入，如果公司在技術(shù)發(fā)展方向把握和新產(chǎn)品開發(fā)上失誤，可能導(dǎo)致公司競(jìng)爭(zhēng)力下降，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降；（3）應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額較大的風(fēng)險(xiǎn)：截止2024年三季度末，公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)凈額合計(jì)9.16億元，占期末總資產(chǎn)比例為27.06%。如果應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)款項(xiàng)不能收回，對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財(cái)務(wù)狀況將產(chǎn)生較大不利影響。
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