>> 華泰證券-宏觀視角：共和黨勝選總統(tǒng)府和參議院，影響幾何？-241106
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2024/11/7 |
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華泰證券 |
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?；埯?/a>,易峘 |
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1.特朗普宣布當(dāng)選總統(tǒng)，共和黨有望實(shí)現(xiàn)“橫掃”
預(yù)計(jì)特朗普贏得大選勝利，共和黨也有望控制參眾兩院，實(shí)現(xiàn)“共和黨橫掃”。截至北京時(shí)間11月6日下午五點(diǎn)，目前特朗普已經(jīng)發(fā)表勝選演說，將成為第47任美國總統(tǒng)，根據(jù)紐約時(shí)報(bào)的估計(jì)，特朗普和哈里斯的選舉人票預(yù)計(jì)將為312:2261，此外，特朗普大概率也將贏得普選票，好于2016年和2020年，成為1992年以來第二位贏得普選票的共和黨總統(tǒng)候選人；共和黨已經(jīng)確認(rèn)贏得參議院控制權(quán)，但最終席位數(shù)仍有不確定性；眾議院仍有較多席位沒有決出，但博彩市場(chǎng)預(yù)計(jì)共和黨贏得眾議院的概率高達(dá)84%，共和黨實(shí)現(xiàn)了總統(tǒng)和國會(huì)的“橫掃”，與2016年特朗普第一屆任期一致。后續(xù)仍需要關(guān)注共和黨在國會(huì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)有多大2。而近160年以來，僅有10次由一個(gè)政黨同時(shí)獲選總統(tǒng)并控制參眾兩院，形成“統(tǒng)一政府”（unified government）。隨著特朗普勝選概率不斷上升，特朗普交易主導(dǎo)市場(chǎng)反應(yīng)：截至11月16日16：00，10年期美債收益率上升超過10bp至4.40%，美元指數(shù)升值1.6%（日元和墨西哥比索分別貶值1.6%和2.5%），標(biāo)普500期貨上漲1.8%，黃金小幅下跌0.6%；市場(chǎng)降息預(yù)期回撤，年內(nèi)降息預(yù)期下降2bp至42bp，2025年全年降息預(yù)期下降5bp至67bp。
從目前的結(jié)果來看，特朗普有望贏得所有搖擺州，其在主要群體支持率均相對(duì)2020年有所上升。搖擺州層面，特朗普確認(rèn)贏得北卡羅萊納（16張選舉人票，下同）、佐治亞（16張）、賓夕法尼亞（19張）、威斯康星（10張），剩下三個(gè)搖擺州亞利桑那（11張）、密歇根（15張）、內(nèi)華達(dá)（6張）仍在計(jì)票中，但特朗普優(yōu)勢(shì)明顯。截至北京時(shí)間11月6日下午五點(diǎn)，已經(jīng)基本完成計(jì)票的州中，特朗普的優(yōu)勢(shì)都相對(duì)2020年有所擴(kuò)大（圖表1），即使是特拉華州、羅德島州和佛蒙特州等傳統(tǒng)“藍(lán)州”，特朗普表現(xiàn)也要更好。出口民調(diào)也顯示，特朗普在主要人群的支持率均有所回升。根據(jù)美國愛迪森（Edison）公布的全國出口民調(diào)顯示，從性別看，特朗普在男性中的支持率高于哈里斯，女性中低于哈里斯，但無論男性還是女性，特朗普支持率相較2020年均有提高；從年齡看，特朗普在45-64歲中年群體的支持率要超過哈里斯，在18-29歲年輕群體支持率雖不及哈里斯，但差距相對(duì)2020年縮小6個(gè)百分點(diǎn)；從族裔看，特朗普在白人群體中支持率超過哈里斯，黑人、拉丁裔、亞裔支持率雖不及哈里斯，但差距較2020年縮小，拉丁裔收窄幅度達(dá)到13個(gè)百分點(diǎn)（圖表2）。
2.關(guān)注特朗普內(nèi)閣人選及其政策取向
未來1-2個(gè)月時(shí)間關(guān)注特朗普內(nèi)閣人選情況。特朗普內(nèi)閣目前仍沒有明確名單，未來1-2個(gè)月或逐步清晰。正如我們?cè)凇度艄埠忘h再度執(zhí)政，與8年前有何異同》（2024/10/17）所述，預(yù)計(jì)特朗普2.0時(shí)期內(nèi)閣人選或更加專業(yè)。綜合已有信息，可能的內(nèi)閣人選包括：國務(wù)卿方面，潛在人選包括曾任參議院外交關(guān)系委員的馬爾科·魯比奧（Marco Rubio），特朗普時(shí)期國家安全顧問羅伯特·奧布萊恩（Robert O'Brien）等，這些候選人均表現(xiàn)出較強(qiáng)的保守主義。財(cái)政部長方面，特朗普潛在財(cái)政部長候選人分別為約翰·保爾森（John Paulson）、羅伯特·萊特希澤（Robert Lighthizer）、斯科特·貝森特（Scott Bessent）等，其人選可大致分為兩類，一是對(duì)關(guān)稅問題更為關(guān)注的萊特希澤，他主張對(duì)全球以及特定國家全面加征關(guān)稅，以促進(jìn)美國制造業(yè)回流，并把關(guān)稅作為實(shí)現(xiàn)“戰(zhàn)略脫鉤”的重要手段；二是對(duì)減稅問題更為關(guān)注的保爾森、貝森特，兩人均是投資經(jīng)理，對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)切或更為了解，主張降低資本利得稅與放松監(jiān)管，或更多把關(guān)稅政策作為談判交易的手段，貝森特曾說“特朗普關(guān)稅政策所體現(xiàn)出的‘極端立場(chǎng)’最終會(huì)與貿(mào)易伙伴的討論中被淡化”。聯(lián)儲(chǔ)主席方面，由于鮑威爾的任期于2026年5月結(jié)束，特朗普或選擇偏鴿的現(xiàn)聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）接替鮑威爾。沃勒是2020年由特朗普提名為理事，其立場(chǎng)偏鴿，主張靈活、寬松的貨幣政策，偏好以低利率、高流動(dòng)性來支持經(jīng)濟(jì)增長。若沃勒接替鮑威爾，將如何影響聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策也存在不確定性，例如鮑威爾也是特朗普所任命，一定程度上抵制了特朗普第一屆任期的降息要求。能源部長方面，道格·伯古姆（Doug Burgum）為重要人選，伯古姆長期擔(dān)任北達(dá)科他州州長，其能源領(lǐng)域的主張與特朗普契合度很高，包括通過放松環(huán)境監(jiān)管來推動(dòng)傳統(tǒng)油氣能源的生產(chǎn)、降低能源價(jià)格、推動(dòng)美國能源自主（參見《如果共和黨再度執(zhí)政——油氣篇》，2024/10/31），若伯古姆獲任，預(yù)計(jì)短期推動(dòng)美國油氣增產(chǎn)，以降低能源價(jià)格，但對(duì)油價(jià)的實(shí)際影響還需要原油供給變化以及海外其他產(chǎn)油國的應(yīng)對(duì)。
司法部長方面，前密蘇里州司法部長埃里克·施密特（Eric Schmitt）與得克薩斯州司法部長肯·帕克斯頓（Ken Paxton）均是潛在人選，兩人均是特朗普移民和邊境政策堅(jiān)定支持者，主張驅(qū)逐非法移民、控制邊境，加之當(dāng)前美國司法系統(tǒng)的保守化傾向（參見《如果共和黨再度執(zhí)政——去監(jiān)管篇》，2024/10/28），特朗普2.0政策
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