>> 國開證券-銅陵有色(000630)2024Q3銅價和加工費降低，業(yè)績有所放緩-241101
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟業(yè)雄 |
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2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1063.08億元，同比增長3.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.30億元，同比增長5.97%。2024年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入347.98億元，同比增長2.96%，環(huán)比下降10.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.49億元，同比增長4.92%，環(huán)比下降49.42%。
2024年前三季度，上海有色市場電解銅現(xiàn)貨均價分別為6.92、7.93、7.52萬元/噸，環(huán)比分別變動1.91%、14.60%、-5.17%，同比分別增長1.17%、17.48%、8.99%。2024年前三季度，銅冶煉廠現(xiàn)貨粗煉費TC均價分別為65.08、54.66、48.58美元/千噸，環(huán)比下降15.99%、16.01%、11.12%?，F(xiàn)貨精煉費RC均價分別為6.51、5.47、4.86美分/磅，環(huán)比下降16%、15.98%、11.15%。
2024年三季度，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤均出現(xiàn)同比增長和環(huán)比下降的現(xiàn)象，主要系1）電解銅價格下行，壓縮營收和毛利空間，三季度公司毛利率為5.61%，較去年同期下降7.41個百分點；2）前三季度，銅加工費處于下行通道，導(dǎo)致公司營收和歸母凈利潤環(huán)比下降，但環(huán)比下降幅度逐季減少，銅加工費出現(xiàn)觸底企穩(wěn)跡象。
2024年6月末，公司銅箔產(chǎn)能達(dá)5.5萬噸，利用超募資金在池州和銅陵建設(shè)的銅箔項目已完成設(shè)備安裝調(diào)試，將于近期試生產(chǎn)，投產(chǎn)后銅冠銅箔將具備各類高精度電子銅箔8萬噸的年生產(chǎn)能力，將進一步改善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。中鐵建銅冠米拉多銅礦二期工程預(yù)計2025年6月建成投產(chǎn)，項目達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)后，公司預(yù)計每年合計產(chǎn)出約25萬噸銅金屬量，將進一步提高原料自給率，享受銅價處于高位的業(yè)績紅利。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為1500.87億元、1592.24億元、1599.92億元，歸母凈利潤分別為47.35億元、48.28億元、49.50億元，對應(yīng)PE（以2024年10月31日收盤價計算）分別為9.19倍、8.95倍、8.72倍?？傮w來看，在國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進程不斷深化、美聯(lián)儲有望繼續(xù)降息、公司銅礦自給率提升的背景下，銅價或繼續(xù)維持在高位，銅加工費或觸底回升，公司營收和凈利或會雙增長，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司產(chǎn)銷量不及預(yù)期；精煉銅價格發(fā)生重大不利變化；銅材加工行業(yè)格局出現(xiàn)重大不利變化；國內(nèi)外經(jīng)濟形勢持續(xù)惡化；地緣政治沖突升級；美聯(lián)儲貨幣政策出現(xiàn)重大調(diào)整。
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