>> 國元證券-藥康生物(688046)2024年三季度報告點評：擴(kuò)張期成本增加及政府補(bǔ)助減少使得利潤短期承壓-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬云濤,朱仕平 |
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事件：
藥康生物于近日發(fā)布2024年三季度報告：2024年前三季度公司實現(xiàn)收入5.1億元（同比+12.1%），實現(xiàn)歸母凈利潤9821.4萬元（同比-16.6%）、扣非歸母凈利潤7181.0萬元（同比-12.1%）。2024Q3實現(xiàn)收入1.7億元（同比+6.7%）、歸母凈利潤2187.7萬元（同比-45.5%）、扣非歸母凈利潤1697.3萬元（同比-47.2%）。利潤下降主要系公司目前仍處擴(kuò)張期，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大成本增加，持續(xù)加大海外市場開發(fā)力度銷售費用上漲等原因，使公司利潤短期承壓；同時本年度取得政府補(bǔ)助金額較上年同期減少。
研發(fā)項目持續(xù)推進(jìn)，海外市場快速發(fā)展?jié)u成規(guī)模
公司維持高強(qiáng)度研發(fā)投入，持續(xù)推進(jìn)“野化鼠計劃”、“無菌鼠及悉生鼠計劃”、“斑點鼠計劃”、“藥篩鼠計劃”等多個研發(fā)項目。截至2024半年報，野化鼠方面：公司共推出25個野化鼠品系，包括10個1號染色體置換系、8個17號染色體置換系及7個以置換系為背景品系構(gòu)建的衍生品系。目前，已推出野化鼠品系主要應(yīng)用于代謝領(lǐng)域，10余個野化鼠品系與外部機(jī)構(gòu)合作驗證中。公司研發(fā)管線上已有超100個野化鼠品系，1號、5號、7號、11號、16號、17號、19號等染色體置換系均已在回交或篩選過程中，預(yù)計2024年將完成80-100個品系的初篩并推向市場。“悉生鼠計劃”：平臺可用菌株超6000株，新增益生菌功能性、安全性、生物學(xué)特性評價實驗平臺，菌株基因編輯平臺搭建中，預(yù)計將于年底或明年初推向市場，未來可提供工程菌構(gòu)建服務(wù)。斑點鼠計劃：研發(fā)項目已完成品系超20000個，報告期內(nèi)新增品系超200個，現(xiàn)有品系涵蓋腫瘤、代謝、免疫、發(fā)育、DNA及蛋白修飾等研究方向的基因。藥篩鼠計劃覆蓋目前報道的大部分可成藥靶點，已推向市場近600個品系。公司海外市場實現(xiàn)收入6214.09萬元（同比+44.9%），占收入比重上升至18.26%，海外市場漸成規(guī)模。
投資建議與盈利預(yù)測
隨“斑點鼠”、“藥篩鼠”等項目的快速推進(jìn)，疊加公司布點的推進(jìn)和開拓力度的加大，同時不斷推進(jìn)海外市場發(fā)展。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤對應(yīng)增速分別為-4.51%/23.68%/15.47%；對應(yīng)EPS分別為0.37/0.46/0.53元/股，對應(yīng)PE為37.23/30.10/26.07X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)銷售不及預(yù)期風(fēng)險、海外發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇等風(fēng)險。
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