>> 光大證券-建發(fā)股份(600153)2024年三季報點評：供應鏈運營業(yè)務盈利環(huán)比改善，房地產及家居商場運營利潤下滑-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
692KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報。2024年前三季度，公司實現(xiàn)營收5021.36億元，同比減少16.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.58億元，同比減少83.43%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤13.20億元，同比減少39.30%。2024Q3，公司單季度實現(xiàn)營收1831.22億元，同比減少14.94%，環(huán)比減少2.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.59億元，同比減少91.81%，環(huán)比增長44.44%。
點評：
供應鏈運營業(yè)務盈利提升，24Q3業(yè)績環(huán)比改善。2023Q3，公司及下屬子公司聯(lián)發(fā)集團收購美凱龍29.95%股份取得控制權，確認歸屬于上市公司股東的重組收益為94.91億元。剔除上述事項影響后，2024Q3公司歸母凈利潤同比減少1.47億元，同比下降14.64%，降幅較2024Q2有所收窄。2024Q3，公司供應鏈運營業(yè)務實現(xiàn)營收1511億元，環(huán)比增長7.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.23億元，環(huán)比增長26.87%。然而，由于終端需求仍然相對疲弱，疊加大宗商品價格下跌，2024Q3公司供應鏈運營業(yè)務毛利率環(huán)比下降0.6pct至1.5%。
前三季度房地產業(yè)務營收增加，美凱龍出租率下滑營收下降。房地產業(yè)務方面，2024年前三季度，公司房地產業(yè)務實現(xiàn)營收813.66億元，同比增長26.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.81億元，同比減少19.04%。2024年前三季度，公司子公司聯(lián)發(fā)集團計提6.64億元存貨跌價準備，為公司房地產業(yè)務分部貢獻的“歸母凈利潤”為-3.73億元，同比減少2.85億元。家居商場運營業(yè)務方面，2024年前三季度，公司家居商場運營業(yè)務實現(xiàn)營收61.05億元，實現(xiàn)歸母凈利潤-5.67億元。由于美凱龍商場出租率階段性下滑，美凱龍給予商戶的穩(wěn)商留商優(yōu)惠增加等因素致使其營收及利潤同比減少。同時，由于投資性房地產的公允價值變動損失增加，導致了對應歸母凈利潤的顯著下滑。
盈利預測、估值與評級：2024年前三季度，由于終端需求仍然相對較為疲弱，公司供應鏈運營業(yè)務營收下滑，疊加房地產業(yè)務及家具商場運營業(yè)務利潤下滑，公司業(yè)績低于此前預期?？紤]到當前終端需求仍有待修復，我們下調公司2024-2026年歸母凈利潤，預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為30.54、41.02、48.67億元（前值分別為61.71、69.86、79.72億元）。公司為國內大宗供應鏈管理行業(yè)龍頭之一，通過國際化及數字化布局，公司供應鏈運營綜合實力將得到進一步加強，維持“增持”評級。
風險提示：大宗商品價格變動，宏觀經濟下行風險，應收賬款風險，終端需求不及預期，匯率波動風險。
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