>> 東北證券-兆馳股份(002429)2024年3季報點(diǎn)評：黑電代工基本盤穩(wěn)步，LED一體化優(yōu)勢顯著-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖 |
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事件
2024年10月26日公司發(fā)布2024年3季報，2024年Q3公司實現(xiàn)收入66.42億元/同比+34.15%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.62億元/同比-14.08%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.52億元/-7.82%。
2024年前3季度公司實現(xiàn)收入161.62億元/同比+27.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.73億元/同比+7.93%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.11億元/同比+17.28%。
點(diǎn)評
業(yè)績增長復(fù)合預(yù)期，匯率波動在Q3季末有所擾動。公司兩大核心業(yè)務(wù)黑電代工和LED全產(chǎn)業(yè)鏈均保持增長態(tài)勢，2024Q3公司扣非歸母凈利潤同比去年下降3800萬左右，一方面公司黑電代工業(yè)務(wù)海外營收較多，面臨美元凈資產(chǎn)敞口，今年9月末國內(nèi)政策預(yù)期走高，人民幣兌美元匯率在月末幾天內(nèi)走強(qiáng)，雖然10月有所回落，但賬面按照930時點(diǎn)結(jié)算，因此Q3出現(xiàn)美元匯兌損失1000~2000萬。另一方面是家庭組網(wǎng)機(jī)頂盒業(yè)務(wù)面臨較為激烈的競爭環(huán)境，Q3出現(xiàn)微虧，公司已經(jīng)對相關(guān)產(chǎn)品線進(jìn)行調(diào)整，有望迅速實現(xiàn)扭虧為盈。
黑電代工基本盤穩(wěn)定，北美市場Q3出貨增長顯著。2024年前三季度，在全球整機(jī)出貨下行的壓力下，代工市場整體出貨仍保持上漲。DISCIEN統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公司前3季度TV代工出貨量950萬臺左右，同比增長一成以上，位列行業(yè)第二名。通過三季度北美出貨的大幅提升使得出貨同比成功由負(fù)轉(zhuǎn)正。增長主要得益于北美渠道自牌旺季備貨階段對于兆馳的外放比重提升。同時Vizio的導(dǎo)入也使得公司在黑五備貨期間表現(xiàn)更加強(qiáng)勢。
LED全產(chǎn)業(yè)鏈布局凸顯競爭優(yōu)勢，Mini/Micro LED進(jìn)入放量期。面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，公司核心業(yè)務(wù)板塊LED產(chǎn)業(yè)鏈主動求變，積極探索成長新路徑。特別是Mini/Micro COB顯示出貨量持續(xù)上升，在超高清顯示的賽道中大放異彩。并憑借多年技術(shù)積累，確立了在Mini LED及未來終極顯示技術(shù)Micro LED領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位。
投資建議：首次覆蓋，給予“買入評級”。預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)收入208.68/235.85/267.01億元，實現(xiàn)歸母凈利潤18.96/23.28/26.74億元，對應(yīng)PE12.41/10.11/8.80。
風(fēng)險提示：TV市場銷量不及預(yù)期、LED行業(yè)競爭格局惡化
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