>> 東海證券-海外觀察：美國(guó)大選點(diǎn)評(píng)，特朗普二次入駐白宮的影響-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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投資要點(diǎn)
事件：當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月6日凌晨，美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人特朗普發(fā)表講話，宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。北京時(shí)間6日晚間，央視新聞報(bào)道，根據(jù)多家美媒最新公布的初步測(cè)算，特朗普目前已獲得277張選舉人票，超過勝選所需的270張票。
核心觀點(diǎn)：特朗普二次入駐白宮，以及共和黨較大概率拿下參眾兩院，將使其任期內(nèi)政策推行的難度降低。關(guān)稅、移民、減稅是核心，而最先落地的可能就是移民政策。美國(guó)經(jīng)濟(jì)或受減稅影響，維持韌性，但通脹以及財(cái)政也將迎來壓力，不過還需要關(guān)注特朗普政策的兌現(xiàn)程度。對(duì)于中國(guó)來說，外需受到影響的情況下，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的政策重要性可能明顯提升。對(duì)于A股來說，中長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)基本面仍是核心定價(jià)因素，關(guān)注后續(xù)擴(kuò)內(nèi)需政策的落地效果。
共和黨有望獲得參眾兩院多數(shù)席位。從結(jié)果來看，不僅特朗普贏得總統(tǒng)選舉，共和黨已贏得參議院多數(shù)席位，截至北京時(shí)間6日21點(diǎn)，共和黨也已贏得參議院中的204個(gè)席位，僅需再贏得14個(gè)席位，即可贏得眾議院多數(shù)席位。目前來看概率不小，也預(yù)示著其今后的政策推進(jìn)遇到的阻力會(huì)相對(duì)較小。
移民政策可能率先落地。特朗普的競(jìng)選主張中，影響最大的可能就是關(guān)稅政策、減稅政策以及移民政策。其中移民政策上，總統(tǒng)具有較高的自主權(quán)，在其宣誓就職后可能會(huì)最先落地。關(guān)稅政策實(shí)施速度可能也會(huì)比較快，主要影響或從明年上半年開始。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒕S持韌性，但同時(shí)也將帶來隱患。對(duì)美國(guó)來說，特朗普的政策主張有望維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的同時(shí)，也將帶來兩大隱患。一是通脹壓力可能會(huì)明顯上升，加征關(guān)稅總體會(huì)抬升美國(guó)進(jìn)口價(jià)格，移民政策減少勞動(dòng)力供給，服務(wù)業(yè)價(jià)格可能易上難下，使通脹黏性更強(qiáng)，減稅政策本身也會(huì)推升通脹。二是財(cái)政赤字可能會(huì)明顯擴(kuò)大，關(guān)稅增加的財(cái)政收入難以抵消減稅減少的財(cái)政收入，同時(shí)通脹壓力意味著美債利率可能難以回到以前的中樞水平，長(zhǎng)期的高利率水平會(huì)加大財(cái)政付息壓力，并不利于美元體系的穩(wěn)定。
國(guó)內(nèi)或?qū)⑦M(jìn)一步加大擴(kuò)內(nèi)需舉措來應(yīng)對(duì)外需壓力。對(duì)于中國(guó)來說，首當(dāng)其沖的將是外需受到影響。雖然中國(guó)直接出口美國(guó)的金額占整體出口的比重已由2018年的19%下降至2023年的15%，但對(duì)于墨西哥的出口占比有所上升，此外對(duì)東南亞的出口也可能存在轉(zhuǎn)出口的現(xiàn)象。這一部分均會(huì)受到美國(guó)對(duì)全球進(jìn)口商品加征關(guān)稅的影響，對(duì)中國(guó)企業(yè)的出海也或?qū)a(chǎn)生一定的負(fù)面效應(yīng)。而在外需受到壓力的情況下，擴(kuò)內(nèi)需的重要性將進(jìn)一步提升，關(guān)注可能出臺(tái)的民生、消費(fèi)、投資方面的增量舉措，12月政治局會(huì)議及經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議或有更加明確的部署。
對(duì)各類資產(chǎn)的影響。對(duì)于美股，受特朗普減稅預(yù)期的提振，估值有望提升，但從上任至政策實(shí)施仍有較長(zhǎng)時(shí)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期韌性回落的趨勢(shì)不變，美股或先走高后震蕩。對(duì)于美債，近期利率的上漲，或隱含了對(duì)特朗普當(dāng)選的定價(jià)；中長(zhǎng)期來看，美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U大，通脹預(yù)期反彈，美債利率可能易上難下。對(duì)于匯率，除了美元自身走強(qiáng)外，還需要看歐洲方面如何應(yīng)對(duì)特朗普主義，美元維持在100以上的概率可能相對(duì)較高。對(duì)于黃金，短期美債利率高位或?qū)饍r(jià)有所壓制，但通脹預(yù)期可能仍有望支撐金價(jià)保持相對(duì)高位。對(duì)于A股，短期或受大選情緒擾動(dòng)，預(yù)期內(nèi)需政策加碼的博弈可能會(huì)增強(qiáng)，但中長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)基本面仍是核心定價(jià)因素，關(guān)注后續(xù)擴(kuò)內(nèi)需政策的落地效果。
風(fēng)險(xiǎn)提示：眾議院選舉仍未結(jié)束，結(jié)果存在不確定性；美國(guó)通脹大幅上行風(fēng)險(xiǎn)。
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