>> 華安證券-鼎龍科技(603004)三季度業(yè)績環(huán)比改善，新產(chǎn)能落地有序推進(jìn)-241106
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王強(qiáng)峰 |
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事件描述
2024年10月30日晚，鼎龍科技發(fā)布2024年三季報(bào)，2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，同比增長10.76%，環(huán)比下降4.36%，歸母凈利潤0.36億元，同比增長8.01%，環(huán)比增長23.98%，銷售毛利率40.57%，環(huán)比變化+7.92pct。
Q3植保材料量價(jià)齊升，染發(fā)劑原料量價(jià)走弱，公司毛利率有所改善
公司主營產(chǎn)品部分通過年度框架協(xié)議商定，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，每季度產(chǎn)品量價(jià)存在差異，Q3植保材料銷量達(dá)到108噸，環(huán)比增長139.9%，Q3均價(jià)達(dá)到31萬元/噸，環(huán)比增長45.9%，植保材料量價(jià)齊升表現(xiàn)亮眼。三季度受到客戶訂單差異化影響，染發(fā)劑原料和特種工程材料單體量價(jià)存在差異，Q3染發(fā)劑原料銷量達(dá)到414噸，環(huán)比下降2.4%，Q3均價(jià)達(dá)到26萬元/噸，環(huán)比下降10.9%。三季度受到客戶訂單差異化影響，染發(fā)劑原料和特種工程材料單體量價(jià)存在差異，Q3染發(fā)劑原料銷量達(dá)到48噸，環(huán)比下降14.3%，Q3均價(jià)達(dá)到32萬元/噸，環(huán)比增長6.9%。染發(fā)劑原料作為公司第一大收入板塊，染發(fā)劑原料量價(jià)齊跌短期影響公司收入，而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善使得公司三季度毛利率有所改善，Q3銷售毛利率40.57%，環(huán)比變化+7.92pct。
染發(fā)劑原料下游庫存消化中，募投項(xiàng)目今年年中逐步落地推進(jìn)
染發(fā)劑原料下游客戶整體處于去庫階段，今年上半年庫存逐步得到消化，目前處于末期，預(yù)計(jì)明年結(jié)束，未來染發(fā)劑原料庫存有望進(jìn)入新一輪景氣補(bǔ)庫階段。新產(chǎn)能方面，公司實(shí)現(xiàn)了對(duì)內(nèi)蒙鼎利的完全持股，完善了產(chǎn)業(yè)鏈布局，鼎利科技和公司主體間將加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，豐富產(chǎn)品矩陣。募投項(xiàng)目中兩個(gè)車間555噸產(chǎn)能于6月中旬開始試產(chǎn)，逐步放大、爬坡，預(yù)計(jì)在明年上半年完成竣工驗(yàn)收；第三個(gè)車間305噸產(chǎn)能將于年末開始試生產(chǎn)。隨著主業(yè)染發(fā)劑原料下游去庫完成以及新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司將保持穩(wěn)定增長趨勢(shì)。
投資建議
考慮到染發(fā)劑原料下游客戶處于去庫過程中，我們下調(diào)公司2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.60、2.13、2.66億元，（2024-2026前值分別為2.22、2.74、3.19億元），同比增速為-8.0%、32.8%、25.2%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28、21、17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）原材料及主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)引起的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)；
（2）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)；
（4）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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