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2024年10月30日，公司發(fā)布2024年第三季度報(bào)告。
　　24Q3業(yè)績(jī)同環(huán)比雙增，高階品占比持續(xù)提升
　　得益于高階品營(yíng)收占比提升，繼24Q2營(yíng)收/利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高后，24Q3公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙增長(zhǎng)。24Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.50億元，同比增長(zhǎng)27.25%，環(huán)比增長(zhǎng)3.85%；歸母凈利潤(rùn)0.67億元，同比增長(zhǎng)30.10%，環(huán)比增長(zhǎng)2.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比增長(zhǎng)40.07%，環(huán)比增長(zhǎng)5.98%；毛利率42.73%，同環(huán)比基本持平。
　　根據(jù)2024年11月投資者調(diào)研紀(jì)要，公司表示從10月客戶下單情況看，相較Q3，部分下游行業(yè)庫(kù)存正得以改善，且高端需求持續(xù)提升，展望24Q4相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。
　　持續(xù)聚焦高端下游應(yīng)用，年產(chǎn)2.52萬(wàn)噸項(xiàng)目投產(chǎn)在即
　　2024年前三季度公司銷售至EMC、LMC、GMC、UF、電子電路基板（CCL）等電子封裝材料領(lǐng)域的產(chǎn)品營(yíng)收占比約70%，銷售至熱界面材料等其它領(lǐng)域的產(chǎn)品營(yíng)收占比約30%。
　　公司持續(xù)推出多種規(guī)格、低CUT點(diǎn)、表面修飾、Low α微米/亞微米球形硅微粉、球形氧化鋁粉，高頻高速覆銅板用低損耗/超低損耗球形硅微粉，新能源汽車用高導(dǎo)熱微米/亞微米球形氧化鋁粉，并不斷加強(qiáng)高性能球形二氧化鈦、先進(jìn)氮化物粉體等功能性粉體材料的研究開(kāi)發(fā)。
　　公司已掌握Low α球硅從原料到產(chǎn)品的全流程的關(guān)鍵技術(shù)，Low α球硅已在相關(guān)客戶穩(wěn)定供應(yīng)數(shù)年并獲得客戶認(rèn)可。公司Low α球鋁放射性元素鈾和釷含量均低于5ppb級(jí)別，最低可低于1ppb級(jí)別，并且具有高密度，表面光滑等優(yōu)良性能，已穩(wěn)定批量配套行業(yè)領(lǐng)先客戶；2024年前三季度，Low α球鋁保持較高增速。
　　公司研發(fā)創(chuàng)新項(xiàng)目順利推進(jìn)。高性能基板用高介電低損耗球形二氧化鈦開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、熱界面材料用氮化鋁開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、熱界面材料用氮化硼開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和先進(jìn)封裝用亞微米球形硅微粉關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目等進(jìn)入工程化階段；超低損耗高速基板用球形二氧化硅開(kāi)發(fā)項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并結(jié)題。公司后續(xù)研發(fā)重點(diǎn)方向包括：1、圍繞集成電路封裝材料（EMC、LMC、GMC、UF等）市場(chǎng)需求，對(duì)具有更低放射性、更低CUT點(diǎn)等特性的產(chǎn)品持續(xù)開(kāi)發(fā)；2、圍繞更低介電損耗等參數(shù)產(chǎn)品持續(xù)研發(fā)，以滿足覆銅板產(chǎn)品升級(jí)的需求；3、圍繞材料的導(dǎo)熱性能提升，持續(xù)研發(fā)。部分導(dǎo)熱材料如氮化物，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，使得性能與成本達(dá)到客戶的需求，為后續(xù)大批量導(dǎo)入打下基礎(chǔ)。4、持續(xù)提升產(chǎn)品檢驗(yàn)檢測(cè)能力，并不斷加深對(duì)關(guān)鍵核心裝備的研究。
　　產(chǎn)能方面，公司電子級(jí)功能粉體材料項(xiàng)目主體結(jié)構(gòu)建設(shè)已完成，預(yù)計(jì)12月竣工投產(chǎn)，將形成年產(chǎn)2.52萬(wàn)噸電子級(jí)功能粉體材料產(chǎn)品生產(chǎn)能力。項(xiàng)目中部分產(chǎn)品為球形硅微粉高純?cè)希蓾M足客戶對(duì)電子級(jí)功能粉體材料的小粒徑、低雜質(zhì)、大顆?？刂啤⒏咛畛涞炔煌匦砸?。
　　投資建議：我們維持此前對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2024-2026年，公司營(yíng)收分別為9.62/12.32/15.27億元，增速分別為35.2%/28.0%/24.0%，歸母凈利潤(rùn)分別為2.62/3.43/4.42億元，增速分別為50.4%/31.2%/28.8%；PE分別為38.7/29.5/22.9。公司憑借在無(wú)機(jī)填料和顆粒載體行業(yè)雄厚的技術(shù)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)高尖端應(yīng)用產(chǎn)品批量出貨，同時(shí)積極實(shí)施多項(xiàng)舉措高筑球形粉體核心競(jìng)爭(zhēng)力，充分把握發(fā)展良機(jī)，未來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)力足。持續(xù)推薦，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游終端市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無(wú)法如期產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)充進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。