>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：美國大選結(jié)果落定，商品市場悲觀預(yù)期蔓延-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李艷婷 |
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1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲(chǔ)官員們現(xiàn)在面臨一個(gè)問題，即大選結(jié)果是否會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)需求或通脹發(fā)生有意義的變化，從而需要采取不同的政策路徑？Timiraos表示，在了解當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在稅收、關(guān)稅和移民方面的改革建議之前，官員們不會(huì)改變他們的政策方針。但如果共和黨也贏得國會(huì)兩院的控制權(quán)，他們可能會(huì)在12月的會(huì)議上開始修改一些基本假設(shè)。
板塊邏輯——特朗普鎖定勝局，商品市場悲觀預(yù)期拉滿
夜盤有色板塊大多數(shù)品種出現(xiàn)了明顯跌幅，COMEX銅下跌超四個(gè)點(diǎn)，滬銅和LME銅下跌超2個(gè)點(diǎn)，滬鋁也出現(xiàn)了明顯的下跌，主要是受到特朗普鎖定美國總統(tǒng)消息影響，此前特朗普就表態(tài)，上臺(tái)后將大幅加征關(guān)稅，總統(tǒng)人選鎖定后，市場對(duì)未來的預(yù)期變得更加悲觀，尤其是對(duì)全球貿(mào)易的影響比較大，出口消費(fèi)可能受到更多的限制，尤其的銅鋁下游的新能源消費(fèi)。不過此種情緒上的影響應(yīng)該是偏向短期的，更多的還是要聚焦實(shí)質(zhì)性的政策落地。同時(shí)也要關(guān)注即將開啟的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果。
電解銅—美國大選結(jié)果落定，銅市場明顯悲觀
供應(yīng)小幅下修。TC價(jià)格開始出現(xiàn)修復(fù)趨勢(shì)，加工費(fèi)明顯抬升，礦端與冶煉廠的供需矛盾有所緩解，礦端未出現(xiàn)進(jìn)一步的短缺，而冶煉廠的產(chǎn)出環(huán)比回落，下游議價(jià)能力有所增強(qiáng)。需求端，進(jìn)入季節(jié)性淡季，節(jié)前其實(shí)下游的備貨節(jié)奏比較好疊加進(jìn)入10月底后，消費(fèi)逐漸進(jìn)入到了季節(jié)性旺季，交易所庫存和社會(huì)庫存停止去庫，連續(xù)-連三價(jià)差也轉(zhuǎn)為了contango結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨升貼水也轉(zhuǎn)為貼水狀態(tài)。從基本面看，供需短期沒有太大的矛盾，消費(fèi)小幅轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)小幅收緊，滬銅高位震蕩的概率較大。不過近期市場處于宏觀大周，宏觀層面的影響可能超過基本面，謹(jǐn)慎觀望為主。中長期看，供應(yīng)基本面或?qū)?shí)質(zhì)性的改善，支撐價(jià)格。
氧化鋁—短期，礦端資源緊張，進(jìn)口盈虧倒掛縮窄，供需缺口仍在，昨日印尼宣稱開啟出口禁令，引發(fā)市場擔(dān)憂，價(jià)格重心再度上移，關(guān)注海外情況
印尼擬開啟鋁土礦禁令引爆市場擔(dān)憂預(yù)期，遠(yuǎn)月合約普遍出現(xiàn)飆漲。供應(yīng)方面，國內(nèi)礦端壓力仍然高懸，前期產(chǎn)出問題未得到解決，加之近期北方地區(qū)因采暖季環(huán)保要求與重污染天氣影響，部分氧化鋁廠反饋受到影響，加之幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)問題凸顯，影響中國鋁土礦進(jìn)口，國內(nèi)的供應(yīng)壓力再度加碼。海外今年多家氧化鋁廠產(chǎn)出受到影響，供應(yīng)壓力大于國內(nèi)，導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁持續(xù)處于凈出口狀態(tài)，進(jìn)口盈虧倒掛持續(xù)加劇，全球氧化鋁供應(yīng)壓力較大。需求方面，下游電解鋁廠今年一直處于滿產(chǎn)的狀態(tài)，近期部分鋁廠還陸續(xù)有復(fù)產(chǎn)的動(dòng)靜，市場傳聞今年云南枯水期減產(chǎn)不及預(yù)期，加之海外商家持續(xù)加大對(duì)氧化鋁的采購，目前澳洲氧化鋁FOB-平均價(jià)持續(xù)693美元，印尼氧化鋁FOB價(jià)格上漲至730美元，氧化鋁港口庫存近乎空倉，廠商邊生產(chǎn)邊發(fā)運(yùn)，下游持續(xù)備貨，尚未備貨完成，持續(xù)高漲的需求不斷推漲海外成交價(jià)，但近期進(jìn)口盈虧倒掛空間有所縮窄，海外備貨可能暫時(shí)完成，矛盾或處于持續(xù)緩解狀態(tài)。由此來看，供應(yīng)壓力仍然存在，謹(jǐn)慎觀望海外備貨情況，若海外情況持續(xù)緩解，氧化鋁可能具備一定的回落空間。
電解鋁—美國大選結(jié)果引發(fā)市場悲觀預(yù)期，對(duì)消費(fèi)端的擔(dān)憂盡顯
目前電解鋁端的主要矛盾還是來自于成本端，近期海內(nèi)外鋁土礦的壓力進(jìn)一步升級(jí)，幾內(nèi)亞鋁礦的價(jià)格更是再創(chuàng)新高，氧化鋁供需矛盾突出，引發(fā)價(jià)格大漲，使得電解鋁的生產(chǎn)成本出現(xiàn)了明顯的抬升，支撐鋁價(jià)高位運(yùn)行。供需來看，云南地區(qū)的枯水期是當(dāng)前市場關(guān)注的重點(diǎn)，但最近傳聞枯水期減產(chǎn)可能會(huì)不及預(yù)期，各地甚至有部分產(chǎn)能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端需要關(guān)注云南政府的政策，變量主要在這部分。節(jié)后市場逐漸進(jìn)入季節(jié)性淡季，下游備貨較節(jié)前明顯轉(zhuǎn)淡?？傮w來看，短期上游氧化鋁的矛盾未得到解決之前，成本支撐仍在，電解鋁很難打開下行空間。
策略建議：暫時(shí)觀望
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)升級(jí)；氧化鋁海外需求持續(xù)發(fā)力
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