>> 財通證券-天宇股份(300702)期待非沙坦原料藥和制劑放量-241107
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
大小： |
778KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張文錄,鄒一瑜 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季度報告，公司2024年前三季度實現(xiàn)營收19.32億元（同比+3.61%），歸母凈利及扣非凈利0.85億元（同比+23.72%）、0.91億元（同比-30.67）；3Q24實現(xiàn)營收6.67億元（同比+28.59%），歸母凈利及扣非凈利0.32億元（同比+4570.27%）、0.29億元（同比+51.32%）。
3Q24增速較快，總體費用率平穩(wěn)：單季度來看，3Q24營收環(huán)比+15.77%，歸母凈利及扣非凈利分別環(huán)比+151.21%、178.42%，3Q24增速較快，主要是受制劑業(yè)務(wù)和CDMO業(yè)務(wù)帶動。公司24年前三季度毛利率為35.47%（同比4.58pct），凈利率為4.41%（同比+0.72pct），費用率較平穩(wěn)，公司銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別為4.65%（同比+1.37pct）、12.08%（同比+0.79pct）、0.96%（同比-0.15pct）、9.34%（同比-0.37pct）。
看好非沙坦原料藥繼續(xù)放量，制劑梯隊豐富迎來快速增長：仿制藥原料藥及中間體業(yè)務(wù)來看，未來看好非沙坦類繼續(xù)放量，同時沙坦類下游客戶去庫存結(jié)束以及價格見底，原料藥業(yè)務(wù)有望回暖；制劑業(yè)務(wù)來看，公司產(chǎn)品梯隊逐漸豐富，截止目前，公司累計已獲批50個制劑批件（涉及品種32個），同時公司積極參加國家集采和續(xù)采項目，并持續(xù)加強零售市場的拓展和專業(yè)化推廣，為未來的增長奠定基礎(chǔ)；CDMO業(yè)務(wù)來看，除原有穩(wěn)定的商業(yè)化品種外，與恒瑞醫(yī)藥合作的降血糖類和抗腫瘤類產(chǎn)品也在持續(xù)推廣，CDMO業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)健。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入26.62/30.35/35.02億元，歸母凈利潤1.26/2.23/3.24億元。對應(yīng)PE分別為48.16/27.15/18.69倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原料藥價格波動風(fēng)險；產(chǎn)能釋放進度不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險等
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