>> 國都證券-化工及新能源材料行業(yè)周報：鈦白粉內外需均受干擾，成本提振滌綸長絲價格-241014
| 上傳日期： |
2024/10/14 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國都證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王雙 |
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1、行業(yè)觀點更新：
近階段鈦白粉市場需求持續(xù)低迷，一方面來自國內需求不佳，另一方面主要是歐亞經(jīng)濟體、歐盟、印度、巴西等地區(qū)和國家對中國鈦白粉發(fā)起反傾銷調查，提高出口關稅，雖然中國鈦白粉具有成本優(yōu)勢，但是在短期出口也會受到一定影響。2024年9月中國鈦白粉產(chǎn)量39.78萬噸，環(huán)比下降2.92%，同比增長6.65%。當前有原料資源的企業(yè)可盈利，除此之外幾乎全部陷入虧損境地，少則價格處于盈虧水平線附近，多則虧損千元以上。
10月12日，財政部就后續(xù)財政政策召開新聞發(fā)布會，傳遞積極的財政政策信號，重點從政策力度和空間、地方化債、支持銀行和地產(chǎn)等方面展開。政策密集落地期，宏觀預期扭轉，有助于市場信心回升?；ば袠I(yè)及個股迎來估值修復。
從行業(yè)基本面看仍然需要消化過剩產(chǎn)能，行業(yè)景氣度實現(xiàn)反轉還需要時間，企業(yè)競爭非常激烈，行業(yè)仍然處于景氣低點，我們推薦三個方向，一是具有成本絕對優(yōu)勢的龍頭公司；二是已經(jīng)完成一輪產(chǎn)能擴建高峰，供需格局有改善，重點推薦滌綸長絲和制冷劑行業(yè)；三是產(chǎn)品技術壁壘較高，競爭較少，下游需求明顯復蘇的細分行業(yè)，重點推薦電子化學品。
重點推薦公司：萬華化學、華魯恒升、寶豐能源、龍佰集團、桐昆股份、巨化股份、華特氣體。
2、行業(yè)板塊表現(xiàn)統(tǒng)計及原因剖析：
2024年10月8日至10月11日申萬基礎化工指數(shù)下跌6.40%，上證指數(shù)上下跌3.56%，行業(yè)指數(shù)跑輸大盤指數(shù)。細分板塊中表現(xiàn)較好的板塊是有機硅、其他塑料制品、民爆制品；表現(xiàn)較差的板塊是紡織化學制品、鉀肥、鈦白粉。漲幅居前的個股是華峰超纖、宏達新材、至正股份、壺化股份、雙樂股份；表現(xiàn)較差個股是領湃科技、華恒生物、輝豐股份、潤豐股份、海能新科。
3、信息跟蹤與簡評
鈦白粉需求不佳，行業(yè)虧損：最近一周鈦白粉價格下跌1.59%至14989元/噸，最近一個月下跌2.56%。雖然跌幅不大，但是行業(yè)已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，當前有原料資源的企業(yè)可盈利，除此之外幾乎全部陷入虧損境地，少則價格處于盈虧水平線附近，多則虧損千元以上。近階段市場需求持續(xù)低迷，一方面來自國內需求不佳，另一方面主要是歐亞經(jīng)濟體、歐盟、印度、巴西等地區(qū)和國家對中國鈦白粉發(fā)起反傾銷調查，提高出口關稅，雖然中國鈦白粉具有成本優(yōu)勢，但是在短期出口也會受到一定影響。2024年9月中國鈦白粉產(chǎn)量39.78萬噸，環(huán)比下降2.92%，同比增長6.65%；2024年1-9月鈦白粉累計產(chǎn)量在358.17萬噸，同比增長18.09%，產(chǎn)量增加約54.86萬噸。9月多數(shù)地區(qū)鈦白產(chǎn)量有所下滑，受市場及原料成本、環(huán)保檢查等影響，企業(yè)生產(chǎn)壓力較大，四川、河南、山東等地區(qū)產(chǎn)量均有不同幅度下滑，9月整體產(chǎn)量較上月減少。9月市場進入傳統(tǒng)旺季，受需求疲軟，市場維持弱勢下行，出貨壓力較大，部分廠家多有減產(chǎn)停產(chǎn)，開工下滑；而10月需求仍較為低迷，供需矛盾凸出。
成本提振后，滌綸長絲價格上漲：滌綸長絲POY價格7500元/噸，本周上漲7.91%。中東地緣局勢升級，國際油價大幅上漲，美油、布油漲破70、75關口，一度飆升至75、80關口上方，成本面支撐十分強勁，滌綸長絲企業(yè)多跟隨成本上調報價，下游用戶受其提振，紛紛追漲采購，備貨量增加，場內成交氛圍轉暖，長絲企業(yè)庫存得以釋放。現(xiàn)階段，地緣風險溢價回吐，國際油價重挫逾4%，成本端支撐走弱，疊加下游客戶批量囤貨后，入市積極性降低，長絲市場上行動力缺乏，整體呈現(xiàn)漲后盤整局面，市場成交氛圍回歸清淡。本周滌綸長絲整體行業(yè)開工率約為89.55%，部分企業(yè)長絲裝置開工有所提升，市場整體供應量有所增加。POY庫存在7-10天附近，F(xiàn)DY庫存在13-16天附近，DTY庫存在20-25天附近。滌綸長絲平均聚合成本在5934.67元/噸，較上周平均成本上漲299.42元/噸。滌綸長絲POY150D平均盈利水平為90.33元/噸，較上周平均毛利下降了4.43元/噸；滌綸長絲FDY150D平均盈利水平為290.33元/噸，較上周平均毛利上漲了45.57元/噸；滌綸長絲DTY150D平均盈利水平為300元/噸，較上周平均毛利下降了70元/噸。
甘氨酸價格下跌：甘氨酸本周下跌3.67%至10500元/噸，月度下跌7.89%，主要原因是上游山東、河北地區(qū)液氯、醋酸價格下跌，甘氨酸生產(chǎn)成本減少，同時需求端表現(xiàn)弱勢。草甘膦價格基本保持平穩(wěn)，本周上漲0.03%至25082元/噸。受國慶假期及上海ACE展會即將召開等影響，下游詢單清淡，客戶多保持謹慎態(tài)度，下單遲緩，觀望后市變化，而部分企業(yè)仍有兩周至一個月左右排單，供應端維持穩(wěn)價態(tài)度。從成本端看，上游原料黃磷價格上漲，甘氨酸、液氯價格下跌，綜合看，草甘膦生產(chǎn)成本減少。當前行業(yè)利潤依舊處于偏低水平，根據(jù)百川盈孚測算，行業(yè)毛利不足10%，工廠庫存壓力偏低，供應端多持穩(wěn)價態(tài)度，不愿低價簽單。
中國推出多項刺激政策穩(wěn)增長，市場信心得到提振，需求前景有望改善；行業(yè)新增產(chǎn)能投資增速放緩，但短期內仍然需要時間消化過剩產(chǎn)能，企業(yè)競爭仍然是非常激烈。
我們推薦三個方向，一是具有成本絕對優(yōu)勢的龍頭公司，有望首先受益于估值修復
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