>> 申萬宏源-新潔能(605111)3Q24毛利率環(huán)增1.51pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
486KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊海晏,楊紫璇 |
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此報告為加密報告 |
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公告：2024年前三季度公司實現(xiàn)營收13.6億，yoy+22.8%；歸母凈利潤3.32億，yoy+54.6%；扣非歸母凈利潤3.26億，yoy+61.1%。3Q24公司營收4.82億，yoy+39.5%，qoq-3.91%；歸母凈利潤1.15億，yoy+70.3%，qoq -2.57%。公司前三季度營收、利潤符合市場預(yù)期。
新潔能目前主要產(chǎn)品為IGBT、屏蔽柵功率MOSFET、超結(jié)功率MOSFET、溝槽型功率MOSFET等半導(dǎo)體芯片和功率器件，已擁有覆蓋12V~1700V電壓范圍、0.1A~450A電流范圍的多系列細(xì)分型號產(chǎn)品，是國內(nèi)MOSFET產(chǎn)品系列最齊全且技術(shù)領(lǐng)先的設(shè)計企業(yè)。
3Q24公司營收、利潤同比高增。2024年消費率先復(fù)蘇，光伏新能源庫存逐步出清，數(shù)據(jù)中心、汽車電子等需求催化，3Q24公司營收同比增長近40%，歸母凈利潤同比增速超70%。
積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。截至1H24，工控自動化營收占比達(dá)42%，光伏儲能14%，汽車電子13%，AI算力及通信9%，泛消費類18%，智能短交通4%。1）公司汽車電子進(jìn)展順利，在比亞迪供應(yīng)產(chǎn)品數(shù)量超5成，并有多款型號應(yīng)用于OBC、DC轉(zhuǎn)換等三電電源模塊；2）在AI算力服務(wù)器應(yīng)用中，公司相關(guān)產(chǎn)品已應(yīng)用于GPU領(lǐng)域海外頭部客戶并實現(xiàn)大批量銷售，且更多料號已通過驗證，多款產(chǎn)品均為SGT系列。
存貨逐步去化，毛利率持續(xù)改善。1）截至2024年前三季度，公司存貨為3.2億元，較去年同期相比下降1.96億元。2）3Q24毛利率為38.04%，同比+7.91pct，環(huán)比+1.51pct。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。我們看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，上調(diào)24-26年歸母凈利潤預(yù)測至4.55/5.81/6.83億元（原值4.55/5.43/6.51億元），當(dāng)前市值對應(yīng)25年P(guān)E僅26倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：IGBT進(jìn)展低于預(yù)期、SiC/GaN進(jìn)展低于預(yù)期、功率器件市場景氣度持續(xù)性。
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