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事件
　　公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.73億元，同比增長15.2%；毛利率35.78%，同比增加5.2%；歸母凈利潤2.18億元，同比增長47.5%；扣非歸母凈利潤2.14億元，同比增長55.2%；單季度來看，Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.02億元，環(huán)比增長35%，毛利率36.53%，環(huán)比增加1.8%，歸母凈利潤1.18億元，環(huán)比增長17.5%，扣非歸母凈利潤1.31億元，環(huán)比增長56.3%。
　　投資要點(diǎn)
　　高成本庫存加速去化疊加新興應(yīng)用領(lǐng)域拓展，毛利率有望進(jìn)一步提升。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，積極籌劃并尋找更多的新市場新客戶機(jī)會，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.73億元，同比增長15.2%；毛利率35.78%，同比增加5.2%；歸母凈利潤2.18億元，同比增長47.5%；扣非歸母凈利潤2.14億元，同比增長55.2%；單季度來看，Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.02億元，環(huán)比增長35%，毛利率36.53%，環(huán)比增加1.8%，歸母凈利潤1.18億元，環(huán)比增長17.5%，扣非歸母凈利潤1.31億元，環(huán)比增長56.3%。公司整個庫存水位持續(xù)降低，庫存的結(jié)構(gòu)也有很明顯的變化，高成本IGBT庫存加速消化，中低壓MOS進(jìn)入非常良好的流轉(zhuǎn)階段。隨著高成本庫存的去化以及汽車、AI算力等高門檻領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力，公司毛利率有望進(jìn)一步提升。
　　中低壓MOS銷量顯著增長，光伏IGBT逐步回暖。下游市場逐步恢復(fù)，汽車電子及AI服務(wù)器等新興應(yīng)用領(lǐng)域需求顯著增加，公司部分SGT-MOS產(chǎn)品出現(xiàn)了供不應(yīng)求甚至持續(xù)加單的情況，2024H1 SGTMOS實(shí)現(xiàn)銷售收入3.6億元，同比增長了40.29%，銷售占比從去年同期33.95%增長到41.44%，預(yù)計(jì)下半年SGT產(chǎn)品的銷售量仍會繼續(xù)提升；在工控、泛消費(fèi)等傳統(tǒng)應(yīng)用需求的帶動下，2024H1 Trench-MOSFET產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入2.55億，同比增長19.64%，銷售占比從去年同期的28.15%提升到29.30%；IGBT產(chǎn)品受到下游客戶整體去庫存的影響，需求有所減弱，2024H1實(shí)現(xiàn)了銷售收入1.41億元，同比減少22.64%；銷售占比從去年同期的24.07%降低到16.20%，預(yù)計(jì)下半年光伏IGBT產(chǎn)品會進(jìn)一步回暖，同時新品大電流IGBT單管上量，銷售將比上半年有所增長。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤4.6/5.9/7.0億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局加劇風(fēng)險(xiǎn)；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期