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今日發(fā)現(xiàn)
　　美聯(lián)儲降息25基點，會議申明刪除對通脹達標更有信心說辭
　　觀點分享：
　　美東時間11月7日，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間從4.75%至5.0%降至4.5%至4.75%，降幅25個基點，上次即9月的會議降幅為50基點，自2022年3月至去年7月累計加息525個基點后，兩次合計降息75個基點。本次降息決策得到全體12名FOMC投票委員的一致支持，9月降息50個基點時有一人投反對票。本次美聯(lián)儲降息的行動和幅度均符合市場預期，期貨市場預計美聯(lián)儲本周降息25個基點概率約為99%。本次會后公布的決議聲明雖然重申了美聯(lián)儲的就業(yè)和通脹雙重目標面臨風險大致均衡，但刪除了對通脹回落到目標更有信心的相關(guān)說辭。有觀察者認為，刪除這種說法可能是暗示，美聯(lián)儲決策者對12月的下次會議暫停降息持開放態(tài)度，換言之，不排除12月暫停降息的可能。
　　所長首推
　　貴金屬：美國總統(tǒng)大選結(jié)果揭曉，黃金白銀價格快速回落，黃金回落至2650美元附近，白銀回歸30美元上方，核心邏輯是強美元、強利率對黃金占據(jù)主導施壓。我們此前提出，長期潛在的中美摩擦+長期財政貨幣寬松對于貴金屬利多，目前看邏輯依舊清晰，但并不是市場短時的交易主線邏輯。在特朗普當政后，市場首先交易的是減稅等一系列利好美國本土居民本身帶來的風險偏好反彈，傳導至匯率、債券、權(quán)益等市場，而此環(huán)境下?lián)鷳n“美國債務是否可持續(xù)性”的黃金顯然遭遇了拋售。此外地緣政治方面，來自中東地區(qū)的溢價回吐也部分存在于黃金的回落中。
　　而本次FOMC會議降息25bp基本符合預期，發(fā)布會上鮑威爾主要強調(diào)了對于通脹的隱憂，暗示此前降息50bp可能過快的擔憂，以及未來有可能通過“調(diào)?！苯迪⒐?jié)奏來達到雙重目標，不排除不降息的可能性。
　　基于近期重要事件，我們認為貴金屬板塊需要關(guān)注短期調(diào)整風險，但同時在長期邏輯未變下貴金屬邏輯依舊可以維持。
　　氧化鋁：現(xiàn)貨猶堅挺，監(jiān)管仍維穩(wěn)。盡管氧化鋁遠端的產(chǎn)能新增預期在逐步兌現(xiàn)到現(xiàn)實層面，供需增速的剪刀差在7-9月逐月收斂，但仍未能有效扭轉(zhuǎn)即期的現(xiàn)貨漲價及社庫去化的趨勢。當前現(xiàn)貨供需缺口的矛盾若想緩解，無非是新投產(chǎn)能更快落地，抑或需求發(fā)生減量。建議市場對新投產(chǎn)能的落地時點持續(xù)關(guān)注，而需求側(cè)的減量，則需依托于高成本電解鋁產(chǎn)能觸及現(xiàn)金成本線虧損的氧化鋁月均采購成本線。此外，電解鋁價格仍在動態(tài)波動，且高成本電解鋁產(chǎn)能是否存在生產(chǎn)剛性亦有不確定性。后續(xù)氧化鋁走勢的節(jié)奏及高度，建議需重點關(guān)注資金持倉的變動，以及交易所近期密集出臺的監(jiān)管動作。當下，AO加權(quán)合約的持倉尚未有明顯回落，市場對明年1-2季度累庫拐點將近在逐步形成預期，預計遠月合約上的多空博弈愈加劇烈，月差的結(jié)構(gòu)性方向切換快速且波動較大，建議資金謹慎持倉。
　　棕櫚油：上行趨勢有基本面支撐。今年產(chǎn)地增產(chǎn)窗口的縮短限制了棕櫚油累庫空間，明年馬來難有增產(chǎn)、印尼B40的需求增長預期及全球油脂階段性見底，都使得棕櫚油至明年一季度的基本面都有較強支撐。不過短期市場存在過熱的風險，未來可能隨印度節(jié)后需求回落及印尼庫存恢復高于預期迎來價格的小幅回調(diào)，但考慮到增產(chǎn)季已經(jīng)結(jié)束，回調(diào)時間可能較短，若數(shù)據(jù)遲遲未兌現(xiàn)利空，則回調(diào)幅度將十分有限。如果后續(xù)美豆和能源轉(zhuǎn)強，則有可能開啟基本面與宏觀共振下的大級別趨勢性行情。
　　鋁：“特朗普交易”出現(xiàn)預期差，價格韌性強于銅。從此輪“特朗普交易”給到有色板塊的負面沖擊，不論是深度還是持續(xù)性并不及預期來看，我們傾向于認為市場當前對強美元及高利率的定價背后，可能某種程度是對美國經(jīng)濟前景的信心體現(xiàn)。盡管特朗普仍可能在新能源領(lǐng)域、貿(mào)易關(guān)稅等問題上對傳統(tǒng)有色金屬的需求側(cè)形成一定的壓力，但實質(zhì)性的減量可能并不大。此外，我們亦需考慮近幾年已經(jīng)悄然興起的高端制造業(yè)對于電網(wǎng)的載體金屬——銅鋁的長期需求，仍可能在持續(xù)增長中。對于鋁而言，近期國內(nèi)顯性庫存的去化、西南鋁廠減產(chǎn)、原料氧化鋁價格的大漲，以及下游加工利潤所呈現(xiàn)的較為良性的需求狀態(tài)，均為鋁價形成了較好的上漲環(huán)境。而資金層面，我們亦不排除宏觀資金更多選擇鋁作為多配品種的可能性。后續(xù)，建議關(guān)注11月底或12月在途鋁錠庫存顯性化的程度。