>> 華創(chuàng)證券-中國核電(601985)2024年三季報點評：業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定，增長動能充足-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
大小： |
1048KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
霍鵬浩 |
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事項：
2024年三季度公司實現(xiàn)收入195.45億，同比降低1.25%；2024年前三季度公司實現(xiàn)收入569.86億，同比增長1.6%。2024年三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤30.52億，同比降低7.1%；2024年前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤89.34億，同比降低4.22%。
評論：
檢修天數(shù)增加影響電量及業(yè)績表現(xiàn)。發(fā)電量情況：公司前三季度累計商運發(fā)電量為1603.88億千瓦時，同比增長2.70%；上網(wǎng)電量為1511.21億千瓦時，同比增長2.92%。拆分來看：
1）核電前三季度發(fā)電量1356.38億千瓦時，同比下降2.74%；上網(wǎng)電量累計為1267.83億千瓦時，同比下降2.79%。影響電量表現(xiàn)的主要原因為本年度機組檢修天數(shù)較去年有所增加，發(fā)電量同比降低。
2）新能源前三季度發(fā)電量為247.50億千瓦時，同比增長48.19%，其中光伏/風電發(fā)電量136.41/111.09億千瓦時，分別同比增長50.10%/45.91%。受益于新能源裝機的增長，上網(wǎng)電量實現(xiàn)243.38億千瓦時，同比增長48.21%。
裝機穩(wěn)步提升。裝機情況匯總：1）核電方面：2024年前三季度公司控股核電在運機組25臺，裝機容量2375萬千瓦；控股核電在建及核準待建機組18臺，裝機容量2064萬千瓦。2）新能源方面：公司控股裝機容量2414.7萬千瓦，其中風電/光伏分別為783.1/1631.6萬千瓦；控股新能源在建裝機容量1504.5萬千瓦，其中風電/光伏在建分別為319.8/ 1184.8萬千瓦。
整體經(jīng)營穩(wěn)定，在建機組目前18臺充分保持了未來的成長性。7月及9月公司遼寧徐大堡核電站2號機組及漳州核電站4號機組分別澆筑核島第一罐混凝土，項目穩(wěn)步推進。8月江蘇徐圩2臺“華龍一號”壓水堆核能發(fā)電機組和1組高溫氣冷堆核能發(fā)電機組獲得國務院核準。10月公司收到福建發(fā)改委批復文件，公司控股在運的福建福清核電5/6號機組未參與市場交易形成價格的電量執(zhí)行福建省煤電基準價0.3932元/千瓦時，保障了公司穩(wěn)健的經(jīng)營底色。目前公司在建18臺核電機組，保證了長期的成長性。
投資建議：公司在手項目充沛，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定。核電的基荷電源屬性帶來了公司穩(wěn)定的業(yè)績預期，目前公司經(jīng)營穩(wěn)定，電量、業(yè)績兌現(xiàn)符合預期?？紤]到當前的實際經(jīng)營情況，我們預計24年至26年實現(xiàn)歸母凈利潤約110/121/131億元，增速分別為+4%/+10%/+8%，參照可比公司給予25年18x PE，對應市值2187億元，目標價11.6元，維持“強推”評級。
風險提示：核電安全事故、核電電價下行風險等
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