>> 甬興證券-富佳股份(603219)首次覆蓋報告：清潔電器前景可期，儲能逐步貢獻(xiàn)增量-241106
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 1432KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳東炬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心觀點
知名清潔電器ODM制造商
富佳股份成立于2002年8月，主營吸塵器等智能清潔類小家電及無刷電機等重要零部件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括無線鋰電吸塵器、有線吸塵器、智能掃地機器人以及電機等。目前公司已成為清潔家電知名ODM供應(yīng)商，也是全國十大吸塵器出口企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋北美、歐洲、亞洲、大洋洲等多個地區(qū)，客戶群體包括Shark、伊萊克斯、GTech等國際著名吸塵器品牌，同時公司積極開拓國內(nèi)市場，為方太、順造等國內(nèi)品牌供應(yīng)產(chǎn)品。近年來公司業(yè)績實現(xiàn)快速發(fā)展，2018-2023年公司營業(yè)收入CAGR達(dá)到18.49%，歸母凈利潤CAGR達(dá)到14.69%；其中23年增長有所放緩，2023年公司實現(xiàn)營收26.93億元，同比下滑1.87%，歸母凈利潤實現(xiàn)2.61億元，同比下滑24.73%。
公司清潔電器前景可期
公司主營業(yè)務(wù)為吸塵器等清潔電器ODM代工制造，第一大客戶為美國SharkNinjia，近年來公司與shark合作規(guī)模實現(xiàn)了較好增長，2019年對shark銷售額為9.8億元，22年大幅攀升至22.56億元，23年對shark銷售額有所回落至19.07億元，2019-2023年復(fù)合增速為18.1%；展望未來，預(yù)計公司吸塵器等清潔電器代工業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)繼續(xù)增長，主要是基于以下兩點：首先，考慮到亞太地區(qū)市場吸塵器銷量仍有一定提升潛力，在此背景下全球吸塵器銷量未來有望實現(xiàn)進一步增長；其次，shark品牌持續(xù)拓展新市場，向德國、法國等歐洲國家進軍，市場擴張疊加全球市場增長預(yù)期，shark清潔電器業(yè)務(wù)未來增長可期。此外，公司還推進掃地機、洗地機、地板地毯清潔機、布藝清洗機等新品業(yè)務(wù)，未來有望逐步有所貢獻(xiàn)。
布局儲能業(yè)務(wù)，打造新的增長極
22年以來公司逐步切入儲能賽道，22年11月，公司通過增資獲得深圳羲和未來15%股權(quán)，進軍家用儲能市場，23年8月，公司收購寧波甬能新能源科技有限公司51%股權(quán)，進入工商業(yè)儲能領(lǐng)域，并總計投入3.5億元設(shè)立中科華夏富佳（杭州）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），通過股權(quán)投資方式投資于與儲能相關(guān)的新能源項目。而近年來國內(nèi)工商業(yè)儲能迎來了快速發(fā)展，受工商業(yè)分布式光伏高增和企業(yè)峰谷套利需求等因素驅(qū)動，根據(jù)EESA統(tǒng)計，2023年中國用戶側(cè)儲能新增裝機4.77GWh，同比增長超過200%，而當(dāng)前中國用戶側(cè)儲能主要以工商業(yè)儲能為主；展望未來，隨著成本下降、市場運作機制逐步成熟，存量廠房與園區(qū)以及商業(yè)綜合體等新型應(yīng)用場景為工商業(yè)儲能提供了廣闊發(fā)展空間，根據(jù)EESA，2025年中國工商業(yè)儲能有望達(dá)到14.3GWh，24-25年復(fù)合增速達(dá)到73%；通過收購寧波甬能股權(quán)以及參與設(shè)立投資基金，公司在儲能領(lǐng)域持續(xù)布局，在中國工商業(yè)儲能持續(xù)大發(fā)展的背景下，公司儲能業(yè)務(wù)也有望迎來較好發(fā)展，為公司貢獻(xiàn)新的增長點。
投資建議
基于吸塵器等清潔電器業(yè)務(wù)繼續(xù)增長預(yù)期以及新能源儲能業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為29.21、31.56、33.87億元，同比增速分別為8.5%、8.0%、7.3%；歸母凈利潤分別為2.64、2.94、3.19億元，同比增速分別為1.1%、11.3%、8.5%；預(yù)計2024-2026年EPS分別為0.47、0.52、0.57元，對應(yīng)PE分別為28、25、23倍（對應(yīng)24年10月16日收盤價）；首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
海外需求波動風(fēng)險、匯率與海運費變化風(fēng)險、美國關(guān)稅政策變化風(fēng)險
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