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Q3收入增速恢復(fù)，發(fā)力儲(chǔ)能新賽道，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2023Q1-3營(yíng)收19.0億元（-4.7%），歸母凈利潤(rùn)1.9億元（-28.8%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.8億元（-30.2%）。2023Q3營(yíng)收9.2億元（+21.1%），歸母凈利潤(rùn)0.9億元（-29.8%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.9億元（-30.3%），客戶庫(kù)存去化完成帶動(dòng)收入增速恢復(fù)，利潤(rùn)下滑主系2022Q3匯兌收益高基數(shù)、計(jì)提信用減值損失增加所致。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)2.8/3.3/3.9億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.5/0.6/0.7元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27.0/22.9/19.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司發(fā)力儲(chǔ)能、糧食安全裝備新賽道
　　公司發(fā)力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)新賽道。公司參股的深圳市羲和未來(lái)科技有限公司以及收購(gòu)的寧波甬能新能源科技有限公司分別在家用儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能領(lǐng)域具有豐富的研發(fā)技術(shù)能力。寧波甬能主要從事電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和運(yùn)維。根據(jù)公司2023年中報(bào)，公司以自有資金3,442.50萬(wàn)元收購(gòu)寧波甬能新能源科技有限公司51%股權(quán)。儲(chǔ)能產(chǎn)品的制造涉及到PCBA線路板、模具、電機(jī)。公司具備核心零部件電機(jī)及PCBA的設(shè)計(jì)制造能力；同時(shí)具有堅(jiān)實(shí)的模具設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、模具制造能力和大規(guī)模的注塑生產(chǎn)配套能力。公司大力拓展糧食安全裝備賽道。2023年8月31日，公司與中科芯禾（深圳）科技有限公司、國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局科學(xué)研究院簽訂《技術(shù)開(kāi)發(fā)（合作）合同》，合作三方圍繞“高功率深紫外芯片技術(shù)和應(yīng)用裝備聯(lián)合研發(fā)”項(xiàng)目事項(xiàng)，開(kāi)展糧食蟲霉綠色綜合防治技術(shù)研發(fā)合作。公司有望持續(xù)穩(wěn)住基本盤，發(fā)力新賽道，持續(xù)構(gòu)筑新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　Q3毛利率略有下降，同期匯兌低基數(shù)影響下財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所提升
　　2023Q3毛利率19.32%（-0.23pct），期間費(fèi)用率為6.10%（+5.38pcts），其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.52%/2.62%/3.40%/-0.43%，同比分別+0.09pct/+0.22pct/-0.37pct/+4.7pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加主系同期低基數(shù)。綜合影響下2023Q3凈利率9.43%（-6.83pcts），扣非凈利率為9.30%（-6.86pcts）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)銷洗地機(jī)業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期。