>> 西南證券-富佳股份(603219)Q1經(jīng)營承壓，外延拓展新賽道-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 988KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
龔夢泓,夏勤 |
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無限制-登錄即可下載 |
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Table_Summary事件：公司發(fā)布] 2023年一季報，2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入4.2億元，同比下降24%；歸母凈利潤0.3億元，同比下降56.5%；扣非凈利潤0.2億元，同比下降56.8%。
海外需求疲軟，Q1外銷收入承壓。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年1-3月吸塵器出口數(shù)量為3103.9萬臺，同比減少7.9%。海外市場需求相對疲軟，公司外銷代工業(yè)務(wù)受到一定的沖擊。此外，公司大客戶提前備貨，部分需求于去年釋放，公司Q1外銷收入承壓。內(nèi)銷市場方面，公司與方太、小米等合作推出新品，我們推測公司內(nèi)銷收入持續(xù)增長。一方面我國吸塵器出口數(shù)量已經(jīng)連續(xù)兩年持續(xù)下滑，目前基數(shù)已經(jīng)回落到近幾年較低水平。另一方面海外零售商去庫存已經(jīng)有所成效，有望逐步開啟補庫存節(jié)奏，預(yù)期我國家電出口需求將逐步向好，公司外銷收入將重回穩(wěn)健增長階段。
期待盈利向好。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為16.9%，同比下降3.1pp。我們推測主要是公司代工規(guī)模有所下滑，產(chǎn)能利用率降低導(dǎo)致單位成本提升所致。未來隨著國內(nèi)外需求的修復(fù)，預(yù)期公司毛利率有望重回正常水平。費用率方面，公司銷售費用率為0.5%，同比下降0.1pp；管理費用率為7.5%，同比下降0.2pp；財務(wù)費用率為1.7%，同比增長0.7pp。綜合來看，公司凈利率為6.1%，同比下降4.5pp。
外延拓展新賽道，協(xié)同發(fā)力助推營收增長。公司積極拓展與現(xiàn)有賽道具有協(xié)同性的新賽道。一方面，公司投資參股羲和未來，共同聯(lián)合開發(fā)新產(chǎn)品并成為其獨家制造商。另一方面，公司投資浙江蘭貝，積極布局醫(yī)療器械賽道。公司充分發(fā)揮新舊業(yè)務(wù)的協(xié)同性，充分利用和發(fā)揮公司現(xiàn)有在PCBA、模具、電機等設(shè)計開發(fā)制造方面的優(yōu)勢，快速推進新業(yè)務(wù)放量生產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為30.3/33.4/37億元，歸母凈利潤分別為3.5/3.9/4.3億元，EPS分別為0.87/0.97/1.08元，維持“持有”評級。
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