>> 華安證券-市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)：“內(nèi)循環(huán)”政策預(yù)期升溫，輪動(dòng)機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向景氣消費(fèi)品-241107
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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市場(chǎng)異動(dòng)
11月7日市場(chǎng)大漲，其中上證指數(shù)收漲2.57%，創(chuàng)業(yè)板指收漲3.75%。全A成交額2.56萬億，微弱于昨日新高。行業(yè)表現(xiàn)層面，金融風(fēng)格和消費(fèi)風(fēng)格領(lǐng)漲，成長風(fēng)格漲幅靠后，其中非銀（7.13%）、食飲（6.22%）、美護(hù)（4.61%）、商貿(mào)零售（4.53%）、地產(chǎn)（3.87%）漲幅居前。
“內(nèi)循環(huán)”政策預(yù)期發(fā)酵和普通投資者做多情緒濃烈共推市場(chǎng)大漲
今日市場(chǎng)整體大漲，風(fēng)格由前期的成長科技切換到金融、消費(fèi)，主要原因在于：一方面，成長科技交易過熱疊加特朗普當(dāng)選，市場(chǎng)主線切換至“內(nèi)循環(huán)”。特朗普成功當(dāng)選，考慮到特朗普競選承諾，提出的包括但不限于大幅提升關(guān)稅稅率、科技抑制等，市場(chǎng)對(duì)未來國內(nèi)政策加力“內(nèi)循環(huán)”的預(yù)期發(fā)酵，同時(shí)前期成長科技內(nèi)部輪動(dòng)充分且迅速、交易過熱，市場(chǎng)主線順勢(shì)切換至“內(nèi)循環(huán)”，消費(fèi)以及地產(chǎn)漲幅居前。二方面，市場(chǎng)對(duì)人大常委會(huì)政策尤其是地產(chǎn)支持和消費(fèi)支持政策的期待越發(fā)強(qiáng)烈。隨著人大常委會(huì)臨近閉幕公告，市場(chǎng)對(duì)會(huì)議可能落地的政策期待越來越高，從化債政策到化債&地產(chǎn)支持政策再到當(dāng)前的化債&地產(chǎn)支持&消費(fèi)支持政策，也是今日消費(fèi)和地產(chǎn)大漲的重要催化劑。三方面，市場(chǎng)尤其是普通投資者做多情緒濃烈。市場(chǎng)持續(xù)維持2萬億以上高額成交水平，同時(shí)表征市場(chǎng)情緒的品種如漁業(yè)、券商、美護(hù)、計(jì)算機(jī)等均大漲居前，在持續(xù)的賺錢效應(yīng)下，市場(chǎng)跟漲做多的情緒濃烈，尤其是普通投資者。
短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，注意政策預(yù)期修正；中期上漲仍是大概率事件
繼續(xù)等待美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議基調(diào)和人大常委會(huì)政策落地力度，短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇的判斷不變。特朗普勝選落地，但本周還有另外兩項(xiàng)重要事件：一是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，北京時(shí)間11月8日凌晨即將公布FOMC利率決議，本次議息會(huì)議大概率降息25bp，但需關(guān)注其對(duì)后續(xù)降息路徑的表述。更重要的在于11月8日人大常委會(huì)審議政策結(jié)果，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)會(huì)議的政策預(yù)期越來越高，而增量政策規(guī)模能否如市場(chǎng)預(yù)期，甚至規(guī)模能否公開還存在不確定性。疊加當(dāng)前市場(chǎng)情緒熱烈、交易火熱，最終政策結(jié)果公布后，預(yù)期修正可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)。
等待近期三項(xiàng)重大事件結(jié)果均明朗后，市場(chǎng)方向?qū)⒏用鞔_，但至少中期震蕩上行的概率仍高。近期三項(xiàng)重大事件的逐步落地將伴隨市場(chǎng)預(yù)期的修復(fù)和更正過程。預(yù)計(jì)如果政策力度不及預(yù)期，市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入一段時(shí)間的調(diào)整，但調(diào)整力度不會(huì)很大，主要是考慮到：一是前期政策效力顯現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)改善跡象。二是市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策力度，即中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，市場(chǎng)產(chǎn)生樂觀期待的可能性更高。因此短期維度市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，但中期維度市場(chǎng)仍以震蕩上行、機(jī)會(huì)精彩紛呈為主。
輪動(dòng)機(jī)會(huì)切換至景氣消費(fèi)品等方向
近期成長科技方向交易過熱，但中期維度考慮，成長科技仍是最主要、最頻繁的機(jī)會(huì)演繹主線所在，調(diào)整后仍是最優(yōu)配置方向。調(diào)整切換期間，滯漲同時(shí)有景氣支撐或潛在政策催化可能的行業(yè)有望成為輪動(dòng)接力的方向，重點(diǎn)關(guān)注景氣消費(fèi)品領(lǐng)域，目前已經(jīng)出現(xiàn)該跡象。
第一條主線是有景氣或潛在政策支撐且存在補(bǔ)漲邏輯的部分消費(fèi)品，可能成為短期接力行業(yè)，包括汽車、家電、醫(yī)藥、農(nóng)牧。這些方向在本輪上漲行情中明顯滯漲。其中家電、汽車內(nèi)需提振，仍有政策支持預(yù)期。醫(yī)保基金壓力在近期追繳后有所緩解，后續(xù)壓力有望進(jìn)一步緩釋，有望帶來醫(yī)藥行業(yè)估值修復(fù)。本輪生豬景氣周期有望長期維持豬價(jià)圓弧頂，生豬企業(yè)業(yè)績以時(shí)間換空間，因此板塊有望反復(fù)呈現(xiàn)階段性機(jī)會(huì)。
第二條主線是宏微觀流動(dòng)性改善、三季報(bào)業(yè)績超預(yù)期且存在較多催化劑的科技方向，該主線短期有調(diào)整壓力，但中期作為最主要最頻繁機(jī)會(huì)演繹主線不變，包括電子、通信、電新、軍工。其中電子、通信三季報(bào)業(yè)績亮眼。電新明年業(yè)績存在較大預(yù)期差，有修復(fù)估值切換邏輯。珠海航展、巴以、朝韓地緣沖突加劇、十四五即將收官等，軍工存催化可能。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策落地速度和力度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)速度和力度不及預(yù)期；美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退等。
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