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投資要點(diǎn)：
　　三季報(bào)A股上市公司營(yíng)收同比下滑，歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)：截至2024年10月31日，已披露2024年三季報(bào)數(shù)據(jù)的A股上市公司營(yíng)收同比回落，盈利能力有所回升。從營(yíng)收情況看，全部A股上市公司2024年三季報(bào)營(yíng)收同比減少1.64%，增速較2023年三季報(bào)下降2.84pct。從利潤(rùn)水平看，全部A股上市公司三季報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比小幅增長(zhǎng)0.05%，增速較去年同期提高1.80pct。
　　寬基指數(shù)中上證50、滬深300歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)較優(yōu)：從主要指數(shù)看，營(yíng)收方面，2024年三季報(bào)A股主要寬幅指數(shù)營(yíng)收表現(xiàn)欠佳，其中科創(chuàng)50營(yíng)收同比減少7.22%，北證A股同比減少5.63%，滬深300營(yíng)收同比減少0.78%，大盤藍(lán)籌營(yíng)收表現(xiàn)較中小創(chuàng)穩(wěn)健。從營(yíng)收增速變動(dòng)情況看，上證50指數(shù)2024年前三季度營(yíng)收增速相比去年同期微幅回升0.69pct，其他主要指數(shù)三季度營(yíng)收增速與去年同期相比均有所下滑。歸母凈利潤(rùn)方面，上證50表現(xiàn)相對(duì)亮眼，2024年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.84%，在主要寬基指數(shù)中排名領(lǐng)先。從歸母凈利潤(rùn)增速變動(dòng)情況看，2024年前三季度上證50歸母凈利潤(rùn)增速同比提升12.01pct,歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)由2023年同期的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，全部A股、滬深300歸母凈利潤(rùn)增速較2023年前三季度分別回升1.80pct、1.76pct至0.05%、3.31%。
　　TMT板塊營(yíng)收增速回升，下游行業(yè)利潤(rùn)增速表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)?。悍中袠I(yè)看，營(yíng)收增速方面，大周期板塊行業(yè)業(yè)績(jī)同比有所回落。上游行業(yè)中建筑材料、鋼鐵、煤炭營(yíng)收相比去年同期回落幅度較大，基礎(chǔ)化工和有色金屬行業(yè)營(yíng)收同比有所增長(zhǎng)，三季報(bào)營(yíng)收分別增長(zhǎng)2.32%和2.95%。TMT板塊全部行業(yè)營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，其中電子（15.96%）和計(jì)算機(jī)（5.72%）行業(yè)營(yíng)收增幅較為突出。下游行業(yè)營(yíng)收增速表現(xiàn)不一，社會(huì)服務(wù)和家用電器行業(yè)營(yíng)收同比增速居前，商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁行業(yè)營(yíng)收較去年同期有所回落。各行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)分化，下游行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，除美容護(hù)理、紡織服飾、醫(yī)藥生物外，其余行業(yè)均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)正增長(zhǎng)。TMT板塊歸母凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)不一，電子行業(yè)表現(xiàn)亮眼，較去年同期提升63.46pct，計(jì)算機(jī)和傳媒行業(yè)歸母凈利潤(rùn)分別同比下降29.80%和32.50%。
　　投資建議：三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)源纳?。從營(yíng)收看，上游行業(yè)總體回落、下游延續(xù)修復(fù)、TMT板塊回升、大周期板塊仍較低迷。從歸母凈利潤(rùn)看，各行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)分化，中上游行業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)欠佳，下游多數(shù)行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，盈利改善勢(shì)頭較好。除美容護(hù)理、紡織服飾、醫(yī)藥生物外，其余下游行業(yè)均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)正增長(zhǎng)。TMT板塊歸母凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)不一，電子行業(yè)表現(xiàn)亮眼，計(jì)算機(jī)和傳媒行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比降幅較大。
　　在“一攬子”增量政策出臺(tái)下，預(yù)計(jì)四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能將回升，帶動(dòng)A股上市公司盈利能力好轉(zhuǎn)。結(jié)構(gòu)上，下游行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及盈利質(zhì)量表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)。建議關(guān)注：（1）下游行業(yè)中業(yè)績(jī)改善幅度較大、行業(yè)景氣度回升的龍頭企業(yè)配置機(jī)會(huì)；（2）新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展加速，成長(zhǎng)賽道中在TMT領(lǐng)域精選電子、通信等業(yè)績(jī)較優(yōu)行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：監(jiān)管政策變化；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；企業(yè)盈利修復(fù)偏慢；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇。