>> 光大證券-法拉電子(600563)2024年三季報點評：季度營收創(chuàng)新高，新能源車高景氣持續(xù)-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱 |
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公司發(fā)布2024年三季報，2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收34.39億元，同比+19.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.75億元，同比+8.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.52億元，同比+3.25%。毛利率34.11%，同比-4.58pct；凈利率22.54%，同比-2.45pct。公司積極拓展新能源汽車、光伏、儲能、風電、工控、軌道交通、家電等領(lǐng)域中高端客戶。通過技術(shù)研發(fā)、提高設備自動化水平、優(yōu)化供應鏈管理、完善信息化系統(tǒng)建設，使得公司的綜合競爭能力得到進一步提升。
24Q3公司實現(xiàn)營收13.22億元，同比+46.92%，環(huán)比+16.26%；歸母凈利潤2.93億元，同比+31.04%，環(huán)比+9.93%；扣非歸母凈利潤2.91億元，同比+32.85%，環(huán)比+13.31%。毛利率34.16%，同比-4.35pct，環(huán)比-0.76pct；凈利率22.13%，同比-2.8pct，環(huán)比-1.33pct。
薄膜電容龍頭，品類、行業(yè)覆蓋齊全。公司產(chǎn)品品類齊全，覆蓋全系列PCB用薄膜電容器、交流薄膜電容器和電力電子薄膜電容器，滿足工業(yè)控制、光伏、儲能、風電、新能源汽車、軌道交通、智能電網(wǎng)、家電、照明等各行業(yè)需求。2024年上半年，公司下游營收中新能源車占比約52%、光伏約24%，風電約4%、工控約15%、家電約3%、照明約2%。
薄膜電容壁壘高，高端產(chǎn)品占比逐年增大。未來我國薄膜電容器行業(yè)的市場競爭將從產(chǎn)品生產(chǎn)線的擴張轉(zhuǎn)向技術(shù)服務的強化和品牌的提升。超薄化、耐高溫、高能量密度、安全可靠性將成為主要發(fā)展趨勢，簡單、大批量生產(chǎn)將向小批量、定制化方向發(fā)展，高端產(chǎn)品占全部產(chǎn)品的比重將逐年增大。
新能源車景氣度持續(xù)，10月多家新能源車企創(chuàng)歷史新高。根據(jù)乘聯(lián)會的初步預估，10月全國新能源乘用車廠商批發(fā)銷量達到140萬臺，同比增長58%，環(huán)比增長14%，繼續(xù)保持強勁增長態(tài)勢。10月，比亞迪銷售達50.3萬輛，其中乘用車銷售50.1萬輛，同比+66.2%，首次單月銷售突破50萬輛大關(guān)。造車新勢力方面，零跑、小鵬、小米，傳統(tǒng)車企孵化的新能源品牌，包括極氪、阿維塔、智己、嵐圖等，都創(chuàng)下歷史單月交付新高。
盈利預測、估值與評級：考慮到風電光伏建設進度波動，汽車電子去庫存，我們下調(diào)公司24-25年凈利潤分別為11.37/13.90億元（下調(diào)幅度分別為13.6%，14.7%），新增2026年歸母凈利潤預測為16.49億元，對應2024-2026年P(guān)E分別為26X/22X/18X，考慮到公司為薄膜電容龍頭，下游市場空間大，業(yè)務增長快，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險，新能源需求不及預期風險。
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