>> 中信建投-藥明康德(603259)24Q3業(yè)績環(huán)比穩(wěn)步改善，在手訂單持續(xù)快速增長-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛,賴俊勇 |
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核心觀點
2024年前三季度，公司一體化CRDMO業(yè)務(wù)模式持續(xù)發(fā)力，前三季度剔除新冠商業(yè)化項目收入同比增長，保持穩(wěn)健經(jīng)營，24Q3業(yè)績環(huán)比穩(wěn)步改善。公司在手訂單仍保持快速增長，體現(xiàn)客戶強勁需求。化學(xué)業(yè)務(wù)剔除新冠項目24Q3增長提速，TIDES產(chǎn)能持續(xù)提升，助力業(yè)務(wù)放量。預(yù)計隨著國內(nèi)外研發(fā)需求持續(xù)復(fù)蘇，早期業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)。化學(xué)業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)健增長，其中新分子業(yè)務(wù)仍將快速放量；24Q4隨著CDMO及TIDES更多訂單交付，業(yè)績有望環(huán)比持續(xù)提升。
事件
公司發(fā)布2024年三季報，業(yè)績符合預(yù)期
10月28日，公司發(fā)布2024年第三季度報告，前三季度實現(xiàn)：1）營業(yè)收入277.02億元，同比下降6.23%；2）歸母凈利潤65.33億元，同比下降19.11%；3）扣非歸母凈利潤66.82億元，同比下降19.11%；4）經(jīng)調(diào)整non-IFRS凈利潤73.5億元，同比下降10.1%；5）基本每股收益2.25元。業(yè)績符合預(yù)期。
簡評
前三季度保持穩(wěn)健經(jīng)營，業(yè)績環(huán)比穩(wěn)步改善
2024年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入104.61億元，同比下降1.96%；歸母凈利潤22.93億，同比下降17.02%；扣非歸母凈利潤22.68億，同比下降23.76%；經(jīng)調(diào)整non-IFRS凈利潤29.7億元，同比下降3.2%。24Q3及前三季度收入同比下降，主要由于去年同期新冠商業(yè)化項目導(dǎo)致業(yè)績高基數(shù)所致，剔除新冠商業(yè)化項目后，24Q3收入端同比增長14.6%，前三季度收入同比增長4.6%，持續(xù)保持穩(wěn)健經(jīng)營。利潤端同比降幅大于收入端，主要由于：1）收入端同比下降；2）受項目組合變化以及市場的綜合影響，毛利率同比略有下降；3）匯率貢獻低于去年同期。環(huán)比來看，公司24Q3收入端環(huán)比增長13.0%，經(jīng)調(diào)整non-IFRS凈利潤同比增長20.9%，呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢。
在手訂單保持強勁增長，歐美客戶貢獻突出。2024年前三季度，公司在維持現(xiàn)有超6000家活躍客戶基礎(chǔ)上，新增客戶超800家，體現(xiàn)了強大的客戶粘性。截至2024年9月末，公司在手訂單438.2億元，同比強勁增長35.2%。前三季度來自于全球前20大制藥企業(yè)收入112.2億元，剔除特定商業(yè)化項目同比增長23.1%。前三季度來自美國客戶收入176.2億元，剔除特定商業(yè)化項目后同比增長7.6%，占比64%；來自歐洲客戶貢獻收入35.3億元，同比增長14.8%，占比13%；來自中國客戶貢獻收入51.6億元，同比下降3.9%，占比19%；來自其他地區(qū)客戶貢獻收入14.0億元，同比下降16.5%，占比5%。歐美客戶貢獻收入持續(xù)增長，占比有所提升。
化學(xué)業(yè)務(wù)剔除新冠項目增長提速，早期業(yè)務(wù)靜待復(fù)蘇
化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）：剔除新冠項目24Q3增長提速，TIDES產(chǎn)能持續(xù)提升。前三季度公司化學(xué)業(yè)務(wù)收入200.94億元，同比下降5.40%，剔除新冠商業(yè)化項目同比增長10.4%；24Q3收入78.8億元，同比增長1.4%，剔除新冠商業(yè)化項目同比增長26.4%，增速快于上半年。經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利率為45.5%，同比下降0.2pct；隨著24Q4業(yè)務(wù)持續(xù)增長，預(yù)計全年毛利率與去年相比持平。
小分子藥物發(fā)現(xiàn)（R）服務(wù)方面，公司過去12個月成功合成并交付了超過45萬個新化合物，同比增長7%，為下游持續(xù)引流。小分子工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）服務(wù)前三季度收入124.7億元，剔除新冠商業(yè)化項目同比增長7.0%，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。截至24Q3末，公司小分子D&M分子管線總數(shù)達到3356個，包括68個商業(yè)化項目，79個臨床Ⅲ期項目，357個臨床Ⅱ期項目，以及2852個臨床I期和臨床前項目。2024年5月，公司新加坡研發(fā)及生產(chǎn)基地正式開工建設(shè)，一期計劃2027年投入運營。
新分子服務(wù)方面，公司TIDES業(yè)務(wù)（主要為寡核苷酸和多肽）保持高速增長，前三季度收入33.5億元，同比增長71.0%。截至24Q3末，TIDES在手訂單同比增長196%。TIDESD&M服務(wù)客戶數(shù)同比提升20%，服務(wù)分子數(shù)量同比提升22%。2024年1月，多肽固相合成反應(yīng)釜總體積增加至32000L，并將于2024年底達到41000L；2025年產(chǎn)能將進一步增加。
測試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）：價格因素影響短期業(yè)績，藥物安評及SMO業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先。前三季度公司測試業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入46.18億元，同比下降4.86%，主要由于需求恢復(fù)緩慢；經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利率34.6%，同比下降4.0pct，主要由于國內(nèi)市場價格調(diào)整產(chǎn)生的影響逐漸反映到收入上所致。實驗室分析及測試服務(wù)前三季度收入32.6億元，同比下降7.9%；其中藥物安全性評價業(yè)務(wù)收入同比下降10.1%，24Q3收入環(huán)比增長10.1%，雖受到價格因素影響，但仍保持亞太行業(yè)領(lǐng)先地位。臨床CRO及SMO服務(wù)前三季度收入13.6億元，同比增長3.4%。其中SMO業(yè)務(wù)收入同比增長16.0%，保持國內(nèi)領(lǐng)先地位，賦能50個產(chǎn)品獲批上市。臨床CRO業(yè)務(wù)前三季度助力客戶獲得21項臨床試驗批件。
生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）：新分子種類相關(guān)業(yè)務(wù)驅(qū)動增長；生物學(xué)平臺持續(xù)引流。生物學(xué)業(yè)務(wù)前三季度收入18.26億元，同比下降3.64%，主要由于早期業(yè)務(wù)需求恢復(fù)緩慢所致；經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利率38.0%，同比下降4.8pct。前三季度新分子種類相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增長8.1%，收入占比28.5%，驅(qū)動板塊業(yè)績增長，核酸類新分子平臺服務(wù)客戶數(shù)及項目數(shù)
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