>> 湘財證券-今世緣(603369)業(yè)績點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，省外增長亮眼-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 402KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李育文 |
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事件：今世緣發(fā)布2024年第三季度報告
2024Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)總收入99.41億元，同比增長18.86%；歸母凈利潤30.86億元，同比增長17.08%。2024Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.36億元，同比增長10.12%；歸母凈利潤6.24億元，同比增長6.61%。
點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，省外增長亮眼
分產(chǎn)品看，300元價格帶以上產(chǎn)品增長較快，低端價位帶產(chǎn)品增速下降，單開、柔雅、淡雅等產(chǎn)品保持較高增速。2024Q1-3公司特A+類（300元以上）/特A類（100-300元）/A類（50-100元）/B類（20-50元）/C類、D類（20元以下）/其他產(chǎn)品銷售收入分別為64.68/28.62/3.67/1.23/0.60/0.04億元，同比+18.86%/+21.91%/+12.28%/-5.72%/-11.00%/-27.93%。2024Q3公司特A+類/特A類/A類/B類/C類、D類/其他產(chǎn)品銷售收入分別為18.14/6.46/1.09/0.41/0.16/0.01億元，同比+11.77%/+9.49%/+7.92%/-10.87%/-20.00%/+0.00%。
分地區(qū)看，省外增速高于省內(nèi)增速，省內(nèi)蘇中及鹽城大區(qū)增速領(lǐng)先。2024Q1-3省內(nèi)銷售收入90.81億元，同比增長17.71%，其中，淮安/南京/蘇南/蘇中/鹽城/淮海大區(qū)銷售收入分別為19.42/24.04/12.05/14.74/10.93/9.63億元，同比+17.27%/+14.74%/+17.29%/+27.47%/+18.71%/+12.13%。省外銷售收入8.04億元，同比+32.73%。
分渠道看，直銷（含團購）銷售收入1.53億元，同比+25.41%；批發(fā)代理銷售收入97.31億元，同比+18.71%。
毛利下行主因為貨折力度加大。2024Q3公司毛利率為75.59%，同比下降5.13pct。稅金及附加率為19.43%，同比下降0.94pct；銷售費用率為20.56%，同比下降3.9pct；管理費用為4.57%，同比增加0.46pct。歸母凈利率為23.68%，同比下降0.78pct。
投資建議
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，高端及大眾價位帶產(chǎn)品保持較好增長勢頭，我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為117.91、135.40、152.16億元，同比增長16.7%、14.8%、12.4%。歸母凈利潤分別為37.61、43.53、49.37億元，同比增長19.9%、15.7%、13.4%。EPS分別為3.00、3.47、3.94元?；诠臼?nèi)份額不斷提升，省外拓展高速增長，以及宏觀政策落地帶動需求回暖，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期；市場競爭加??；結(jié)構(gòu)性升級不及預(yù)期；全國化不及預(yù)期。
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