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深耕上海市數(shù)據(jù)運(yùn)營，預(yù)計(jì)受益數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)化
　　云賽智聯(lián)具備上海國資背景，卡位上海市優(yōu)質(zhì)公共數(shù)據(jù)，未來伴隨數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)化政策明晰，公司有望受益。上海儀電（云賽智聯(lián)控股股東）、云賽智聯(lián)提出“做深大數(shù)據(jù)”的戰(zhàn)略要求，子公司南洋萬邦圍繞數(shù)字政府、國企和行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作持續(xù)發(fā)力。2020年以來公司連續(xù)中標(biāo)上海市大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)項(xiàng)目，并獲得“上海市大數(shù)據(jù)中心2023年度數(shù)據(jù)治理優(yōu)秀服務(wù)商”及“數(shù)據(jù)要素X新一代信息技術(shù)服務(wù)領(lǐng)航企業(yè)”兩項(xiàng)大獎。2024年9月21日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快公共數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用的意見》，是中央層面首次對公共數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用進(jìn)行系統(tǒng)部署。未來，國數(shù)局表示擬出臺企業(yè)數(shù)據(jù)開發(fā)利用、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、公共數(shù)據(jù)資源登記等方面的8份政策文件，完善數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)，拓展數(shù)據(jù)應(yīng)用的廣度和深度。
　　智能算力建設(shè)具有多重壁壘，松江二期穩(wěn)步推進(jìn)
　　下屬子公司上?？萍季W(wǎng)絡(luò)通信有限公司為中立第三方高端數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商，擁有徐匯數(shù)據(jù)中心、寶山云計(jì)算中心、寶山大數(shù)據(jù)中心、松江大數(shù)據(jù)中心等機(jī)柜資源，擁有機(jī)柜超7000臺。目前在建的松江大數(shù)據(jù)中心二期項(xiàng)目是上海市為打造超大規(guī)模自主可控智能算力基礎(chǔ)設(shè)施而部署的政策導(dǎo)向型重大項(xiàng)目，入選2024年上海市重大工程清單。智算中心壁壘較高，包括：1）智算中心使用大量GPU，能耗較高，一線城市建設(shè)需取得能耗指標(biāo)。公司是上海國資委旗下數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商與云服務(wù)商，松江二期已于今年5月通過上海市經(jīng)信委擬建數(shù)據(jù)中心符合性評估，取得數(shù)據(jù)中心建設(shè)能耗指標(biāo)；2）智算中心需要大量GPU，部分中心GPU數(shù)量上萬，當(dāng)前GPU供不應(yīng)求，獲取較為困難，也存在資金門檻，并需要一定的政府支持；3）運(yùn)營管理方面，伴隨集群規(guī)模增加，故障發(fā)生的概率增加，運(yùn)營管理難度加大。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們預(yù)測公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營收60.53/71.43/85.72億元，同比增速分別為15.00%/18.00%/20.00%，對應(yīng)歸母凈利潤分別為2.33/2.91/3.57億元，同比增速分別為20.53% /25.14%/22.84%，對應(yīng)EPS為0.17/0.21/0.26元，對應(yīng)2024-2026年P(guān)E為97/77/63倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)更迭不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)