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事件：
　　長(zhǎng)安汽車發(fā)布2024年10月產(chǎn)銷快報(bào)：公司10月批發(fā)銷量25.08萬(wàn)輛，同/環(huán)比+4.07%/+17.66%，1-10月累計(jì)批發(fā)銷量215.58萬(wàn)輛，同比+2.14%。其中自主乘用車10月批發(fā)銷量16.80萬(wàn)輛，同/環(huán)比+3.45%/+29.91%，1-10月累計(jì)批發(fā)銷量132.88萬(wàn)輛，同比-0.91%；合資品牌10月批發(fā)銷量2.73萬(wàn)輛，同/環(huán)比-14.75%/-9.64%，1-10月累計(jì)批發(fā)銷量25.13萬(wàn)輛，同比-1.18%。
　　觀點(diǎn)：
　　自主新能源增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下公司10月銷量同環(huán)比雙增。公司10月銷量同/環(huán)比+4.07%/+17.66%，同比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，環(huán)比增幅擴(kuò)大3.73pct，主要系公司自主新能源產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，10月批發(fā)銷量8.53萬(wàn)輛，同/環(huán)比+48.56%/+56.80%，1-10月累計(jì)銷量53.29萬(wàn)輛，同比+46.37%。在新能源“香格里拉”計(jì)劃指引下，公司旗下新能源品牌銷量逐步增長(zhǎng)，接替自主燃油車成為公司轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。分品牌來(lái)看，深藍(lán)汽車10月交付27862輛，同/環(huán)比+79.6%/+22.7%，阿維塔10月交付10056輛，同/環(huán)比+256.0%/+121.6%，長(zhǎng)安啟源10月交付超18000輛，9月交付11615輛。
　　重磅新品密集上市，訂單表現(xiàn)亮眼。分品牌來(lái)看，深藍(lán)汽車旗下深藍(lán)S05于10月20日正式上市，搭載4K智趣云臺(tái)相機(jī)、華為XPIXEL加持的百萬(wàn)像素大燈等個(gè)性化配置，定價(jià)11.99-14.99萬(wàn)元，上市10天訂單超1萬(wàn)臺(tái)，此外，深藍(lán)汽車10月全系訂單超3.6萬(wàn)臺(tái)。阿維塔12于11月2日正式上市，首批搭載寧德時(shí)代驍遙超級(jí)增·混電池及華為乾崑智駕ADS 3.0，提供增程和純電兩種動(dòng)力類型，定價(jià)26.99-42.99萬(wàn)元。10月發(fā)布的阿維塔07上市17天，累計(jì)訂單超2.5萬(wàn)臺(tái)。密集發(fā)布的新車及其優(yōu)秀的訂單表現(xiàn)有望加速公司新能源轉(zhuǎn)型。
　　出海銷量維持高位，產(chǎn)能布局逐步落地。公司自主品牌海外10月銷量3.08萬(wàn)輛，同/環(huán)比+33.86%/+0.92%，連續(xù)2個(gè)月出海銷量超3萬(wàn)輛，1-10月累計(jì)銷量31.86萬(wàn)輛，同比+61.81%。公司持續(xù)加大海外投入，泰國(guó)右舵生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)于2025年一季度投產(chǎn)，投產(chǎn)第一年產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)10萬(wàn)輛，未來(lái)將增加至20萬(wàn)輛，有望輻射全球右舵市場(chǎng)，開拓出海新增量。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司新能源轉(zhuǎn)型加速，自主新能源銷量表現(xiàn)亮眼，海外生產(chǎn)基地落成有望進(jìn)一步打開全球市場(chǎng)空間。考慮到國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司燃油車業(yè)務(wù)承壓，且新能源轉(zhuǎn)型期投入較大，或影響公司盈利能力，我們下調(diào)公司的盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為61.72/81.09/109.77億元（原預(yù)測(cè)為99.46/119.91/137.42億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23.1/17.6/13.0倍，可比公司PE平均值為25.5/18.2/15.0倍，公司估值水平低于可比公司平均值，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；新產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；海外生產(chǎn)基地建設(shè)不及預(yù)期；上游原材料漲價(jià)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。