>> 東北證券-金融工程研究報告：預期外ROIC-WACC回報因子及相關(guān)測試-241110
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 5506KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王琦 |
| 下載權(quán)限： |
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報告摘要：
本文測試了四個內(nèi)容：
1) ROIC-WACC：主要針對ROIC和WACC的計算過程中的數(shù)據(jù)問題、計算細節(jié)進行規(guī)范，并展示測試結(jié)果；
2) ROIC-WACC的均值和穩(wěn)定性：即歷史均值以及歷史均值/標準差；
3)預期外ROIC-WACC回報因子：即(當前季度水平-歷史均值)/標準差；
4)根據(jù)ROIC-WACC的狀態(tài)進行成長分域：對于ROIC>WACC的標的，即上市公司在創(chuàng)造價值，市場會對其增長給予更高估值，使用NOPLAT增速進行選股；對于ROIC<WACC的標的，即對于投資資本尚無法提供有效回報，上市公司的首要任務(wù)是提高投入資本回報，使用ROIC增速進行選股。
收益表現(xiàn)：
除預期外ROIC-WACC回報因子外，其他ROIC相關(guān)因子表現(xiàn)較普通。在價值創(chuàng)造能力分域測試中，雖然從基本面邏輯上來看，市場會給予不同價值創(chuàng)造能力的公司不同的估值水平，并根據(jù)利潤增長或價值改善給進行定價，但從分類測試以及兩個因子(NOPLAT增速和ROIC增速)單獨測試對比來看，除分組線性性更好以外，無論在IC上還是多頭/超額收益水平上并沒有突出改善。不過，根據(jù)ROIC-WACC的狀態(tài)進行分域測試的效果保留了NOPLAT增速的有效性同時對于ROIC增速收益有提升，且線性性提高，可以作為其他研究中的分類依據(jù)之一。
預期外ROIC-WACC回報因子在全域、中證500、中證1000、國證2000、分行業(yè)均有不錯選股收益，超額穩(wěn)定，IC較高。具體地，（測試區(qū)間2017/04/30--2024/11/01）
1)滬深300：多頭年化收益7.99%，超額年化收益4.11%，區(qū)間IC均值1.87%，ICIR為0.138；
2)中證500：多頭年化收益9.90%，超額年化收益6.75%，區(qū)間IC均值5.89%，ICIR為0.532；
3)中證1000：多頭年化收益8.76%，超額年化收益8.43%，區(qū)間IC均值6.92%，ICIR為0.851；
4)國證2000：多頭年化收益8.98%，超額年化收益6.59%，區(qū)間IC均值5.75%，ICIR為0.914；
5)全A：多頭年化收益11.20%，超額年化收益7.97%，區(qū)間IC均值5.56%，ICIR為0.958。
風險提示：市場變化、政策變化風險，模型失效風險
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