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>> 西南證券-2024年10月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):低于預(yù)期的通脹,靜待增量政策起效-241109
上傳日期:   2024/11/11 大小:   1085KB
格式:   pdf  共7頁(yè) 來(lái)源:   西南證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   葉凡,劉彥宏
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點(diǎn)評(píng)
  CPI同比再度走低,食品價(jià)格拖累是主因。同比來(lái)看,2024年10月,食品價(jià)格逐漸回歸常態(tài),非食品延續(xù)以價(jià)換量,CPI同比較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.3%,低于市場(chǎng)預(yù)期。其中,10月食品價(jià)格同比漲幅收斂0.4個(gè)百分點(diǎn)至2.9%,非食品價(jià)格同比降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)至-0.3%;環(huán)比來(lái)看,10月CPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%,環(huán)比增速低于近十年以來(lái)同期平均上漲0.12%的水平,較季節(jié)性表現(xiàn)偏弱。其中,食品價(jià)格由上月上漲0.8%轉(zhuǎn)為下降1.2%,是影響CPI環(huán)比下降的主要因素,非食品價(jià)格環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平,均低于過(guò)去十年同期表現(xiàn)。10月,核心CPI同比漲幅擴(kuò)大,同比上漲0.2%,漲幅較上月走擴(kuò)0.1個(gè)百分點(diǎn),但仍保持在低位,環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為持平。
  供應(yīng)增多疊加需求偏弱,菜、豬價(jià)同比漲幅均收斂。同比來(lái)看,10月食品細(xì)項(xiàng)中除了鮮菜、畜肉類、水產(chǎn)品、鮮果、卷煙價(jià)格同比上漲外,其余食品細(xì)項(xiàng)價(jià)格同比均下降。其中,不利天氣對(duì)鮮菜價(jià)格的影響逐漸消退,鮮菜價(jià)格同比漲幅收斂1.3個(gè)百分點(diǎn)至21.6%;生豬集中出欄供給增加,加之節(jié)后消費(fèi)需求回落,豬肉價(jià)格同比上漲14.2%,漲幅收斂2個(gè)百分點(diǎn);鮮果價(jià)格同比上漲4.7%,漲幅縮小2個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看,除了奶類、酒類價(jià)格環(huán)比上漲、糧食、卷煙價(jià)格環(huán)比持平之外,其余類別價(jià)格環(huán)比均走低。其中,極端天氣的影響逐漸減弱,部分食品供應(yīng)、運(yùn)輸恢復(fù),豬肉、鮮菜、水產(chǎn)品和鮮果本月價(jià)格分別下降3.7%、3.0%、2.0%和1.0%,合計(jì)影響CPI環(huán)比下降約0.2個(gè)百分點(diǎn),占CPI總降幅七成左右。10月以來(lái),養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏加快,生豬供應(yīng)充沛,但終端需求節(jié)后有所回落,豬肉價(jià)格表現(xiàn)疲弱。此外,天氣條件有利于蔬菜生長(zhǎng)和運(yùn)輸,蔬菜供應(yīng)有所增加,導(dǎo)致蔬菜價(jià)格季節(jié)性下行。截至2024年11月8日,高頻數(shù)據(jù)顯示11月初28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜、7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果平均批發(fā)價(jià)同比漲幅收斂,豬肉平均批發(fā)價(jià)同比漲幅擴(kuò)大;28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜、7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降幅擴(kuò)大,豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降幅收斂。2024年11月,隨著供應(yīng)增加蔬菜價(jià)格或保持季節(jié)性下降,氣溫降低后豬肉腌臘需求將逐步增加,豬肉價(jià)格或有所企穩(wěn),疊加基數(shù)走低,預(yù)計(jì)食品CPI同比或穩(wěn)中有升。
  假期效應(yīng)、油價(jià)波動(dòng)疊加商品促銷(xiāo),消費(fèi)品與服務(wù)價(jià)格走勢(shì)分化。10月,非食品中消費(fèi)品價(jià)格同比漲幅收斂0.3個(gè)百分點(diǎn)至0.2%,其中,能源價(jià)格下降5.1%,降幅比上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn),扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降0.2%,降幅與上月相同。10月,服務(wù)價(jià)格上漲0.4%,漲幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中,七大類價(jià)格同比五漲兩降,教育文化娛樂(lè)、其他用品及服務(wù)價(jià)格同比增速走高,衣著、交通通信、醫(yī)療保健價(jià)格同比增速走低,居住、生活用品及服務(wù)同比增速持平上月。國(guó)際油價(jià)波動(dòng),疊加基數(shù)走高,交通工具用燃料價(jià)格同比降幅擴(kuò)大2.9個(gè)百分點(diǎn)至-10.5%;國(guó)慶期間出行旅游需求增多,10月旅游價(jià)格同比降幅收斂1.7個(gè)百分點(diǎn)至-0.4%;以舊換新補(bǔ)貼政策下,家電、汽車(chē)等消費(fèi)品延續(xù)以價(jià)換量,交通工具價(jià)格同比增速持平上月為-5.3%,家用器具價(jià)格同比降幅擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)至-3.3%,但通信工具價(jià)格同比降幅收斂0.7個(gè)百分點(diǎn)至-2.1%,或主要因10月新機(jī)上市。七大類價(jià)格環(huán)比三漲三平一降,生活用品及服務(wù)、教育文化娛樂(lè)、其他用品及服務(wù)價(jià)格環(huán)比上升,交通通信價(jià)格環(huán)比下降,其余類別環(huán)比持平。國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格兩次上調(diào)但幅度較小,全月均價(jià)仍較上月下降1.5%,但降幅收斂1.3個(gè)百分點(diǎn),影響CPI環(huán)比下降約0.05個(gè)百分點(diǎn),占CPI總降幅兩成左右;國(guó)慶期間出游需求增加,賓館住宿和旅游價(jià)格分別上漲4.1%和1.3%,但受燃油附加費(fèi)下調(diào)和節(jié)后出行快速減少影響,飛機(jī)票價(jià)格下降5.6%。11月,國(guó)際油價(jià)仍呈震蕩態(tài)勢(shì),國(guó)慶假期效應(yīng)逐步減弱,再加上“雙十一”商家促銷(xiāo),預(yù)計(jì)非食品價(jià)格或穩(wěn)中有降。
  受?chē)?guó)際油價(jià)波動(dòng)、企業(yè)促銷(xiāo)等影響,PPI同比降幅走擴(kuò)。10月PPI同比下降2.9%,降幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中,生產(chǎn)資料價(jià)格下降3.3%,持平于上月;生活資料價(jià)格下降1.6%,降幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。主要行業(yè)中,有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格同比漲幅較大,分別為16.3%、8.9%;石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)同比降幅較大,9個(gè)行業(yè)合計(jì)影響PPI同比下降約2.43個(gè)百分點(diǎn),超過(guò)總降幅的八成,對(duì)PPI的下拉作用比上月擴(kuò)大0.21個(gè)百分點(diǎn)。其中價(jià)格同比降幅擴(kuò)大最多的有石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)以及煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)。從環(huán)比看,PPI環(huán)比下降0.1%,降幅較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中,生產(chǎn)資料環(huán)比由上月下降0.8%轉(zhuǎn)為上升0.1%,生活資料價(jià)格降幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)至-0.4%。國(guó)際油價(jià)下行、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境及國(guó)內(nèi)企業(yè)促銷(xiāo)活動(dòng)等因素是導(dǎo)致PPI環(huán)比下降的主要原因。生產(chǎn)資料中不同行業(yè)價(jià)格走勢(shì)分化:國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)下行帶動(dòng)石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格環(huán)比走低,政策預(yù)期下鋼材
 
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