>> 光大證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：10月豬企銷售月報解讀-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
大小： |
1453KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李曉淵 |
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10月豬企銷售月報解讀。（1）出欄量：產(chǎn)能周期傳導(dǎo)，10月出欄量顯著增長。3月以后新生仔豬量回升正穩(wěn)步兌現(xiàn)為肥豬出欄增長。12家上市豬企合計出欄生豬1356.45萬頭，環(huán)比+16.09%，同比+19.26%。頭部集團中，牧原股份、溫氏股份、新希望商品豬出欄總量環(huán)比分別+21.28%/+7.98%/+5.12%。在中游企業(yè)中，正邦科技和唐人神的出欄增幅較大，環(huán)比分別為+42.75%、+55.34%。具體來看，1）商品豬方面：10月12家上市豬企出欄商品豬總量為1225.98萬頭，環(huán)比+15.40%，同比+16.98%。其中，牧原股份商品豬出欄量達625.20萬頭，環(huán)比增長24.57%，同比增長28.83%。其他企業(yè)中，正邦科技和唐人神商品豬出欄量實現(xiàn)較大幅度增長，環(huán)比分別+50.11%、+61.65%。2）仔豬方面：10月12家豬企仔豬出欄總量為124.72萬頭，環(huán)比+14.17%，同比+40.27%。具體而言，10月仔豬市場需求高漲，頭部企業(yè)和部分中游企業(yè)的節(jié)奏變化明顯，帶動了仔豬出欄量的大幅提升。（2）出欄價格：季節(jié)性回落幅度有限。10月上市生豬企業(yè)出欄均價繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性回落，多數(shù)企業(yè)商品豬銷售價格環(huán)比降幅在5%-8%之間，同比增幅15%以上。具體來看，均價最低為天康生物的16.91元/公斤，最高為東瑞股份的19.21元/公斤，主要由于各自產(chǎn)區(qū)、銷售結(jié)構(gòu)情況較為特殊。其余企業(yè)出欄均價均處于17-18元/公斤。盡管肥豬出欄價格呈季節(jié)性回落，但豬企盈利水平仍然較好，牧原股份、溫氏股份等頭部企業(yè)單頭盈利維持在400-500元的高水平區(qū)間。（3）出欄均重：行業(yè)整體持平，企業(yè)內(nèi)部分化。隨著氣溫進一步下降，育肥效率提升，商品豬出欄體重持平微增。根據(jù)我們的測算，已公布10月銷售情況的9家企業(yè)商品豬出欄均重算術(shù)均值為123.66公斤，環(huán)比+0.04kg。具體來看，牧原股份、新希望、天康生物、大北農(nóng)均重下降，正邦科技、ST天邦和唐人神的出欄均重上升相對明顯，溫氏股份、神農(nóng)集團出欄均重持平微增。
投資建議：（1）生豬養(yǎng)殖板塊，近期標(biāo)豬出欄維持寬松，行業(yè)呈現(xiàn)供需雙強局面，豬價維持高位震蕩。豬企Q3業(yè)績披露完畢，行業(yè)業(yè)績大增兌現(xiàn)，重點推薦出欄、成本兌現(xiàn)度高的養(yǎng)殖企業(yè)牧原股份、溫氏股份、神農(nóng)集團。（2）后周期板塊，豬價反轉(zhuǎn)將提振飼料、動保需求，估值修復(fù)板塊將開啟上行。（3）禽板塊，三季度雞價上漲帶動養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績回升，近期雞價維持強勢，下半年盈利依然可期。（4）種植鏈，糧食作物價格底部確認，靜待右側(cè)。短期來看，根據(jù)氣象監(jiān)測機構(gòu)預(yù)測，今年很可能是厄爾尼諾轉(zhuǎn)拉尼娜的極端天氣事件交界年，建議持續(xù)關(guān)注氣候變化對種植業(yè)生產(chǎn)影響，標(biāo)的方面建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)、北大荒。
風(fēng)險分析：畜禽價格不及預(yù)期；畜禽疫病大規(guī)模爆發(fā)；原材料價格大幅波動。
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