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本期投資提示：
　　本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲6.0%，滬深300上漲5.5%。個(gè)股漲幅前五名：西王食品（61.4%）、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)（31.4%）、神農(nóng)科技（24.1%）、好當(dāng)家（20.7%）、ST天邦（18.1%），跌幅前五名：荃銀高科（-5.2%）、國(guó)投中魯（-1.4%）、萬(wàn)向德農(nóng)（-0.2%）、朗源股份（1.1%）、禾豐股份（1.3%）。投資分析意見(jiàn)：重視糧食安全主題，關(guān)注種業(yè)/種植業(yè)板塊投資機(jī)會(huì)。美國(guó)大選完成后，貿(mào)易保護(hù)主義預(yù)期再次抬頭，美國(guó)為中國(guó)重要的糧食進(jìn)口來(lái)源國(guó)，雙邊貿(mào)易條款變動(dòng)或?qū)?guó)內(nèi)大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)造成影響。與此同時(shí)，轉(zhuǎn)基因玉米在經(jīng)歷了2024年首年商業(yè)化種植后，表現(xiàn)良好，2025年推廣有望進(jìn)一步加速。建議關(guān)注隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)等。此外，維持較高消費(fèi)景氣的寵物食品行業(yè)也建議重點(diǎn)關(guān)注，推薦乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
　　本周重點(diǎn)報(bào)告：《畜禽養(yǎng)殖業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，寵物食品景氣延續(xù)—農(nóng)林牧漁行業(yè)2024年三季報(bào)業(yè)績(jī)總結(jié)》。受益于生豬養(yǎng)殖行業(yè)的景氣回升，2024年三季報(bào)農(nóng)林牧漁行業(yè)整體業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)申萬(wàn)農(nóng)林牧漁重點(diǎn)跟蹤的37家上市公司統(tǒng)計(jì)，2024Q3合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)184.0億元，同比+358%，其中生豬養(yǎng)殖、寵物食品業(yè)績(jī)?cè)鏊倬忧?。豬價(jià)上漲疊加成本優(yōu)化，主要豬企業(yè)績(jī)大幅扭虧。但進(jìn)入盈利周期后，上市豬企出欄增速分化加劇，部分豬企出欄量開(kāi)始出現(xiàn)同比下滑，同時(shí)單位盈利水平亦差異明顯。寵物食品：內(nèi)外銷共同驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)持續(xù)高增。海外市場(chǎng)需求旺盛，出口業(yè)務(wù)保持較快增速；原材料成本繼續(xù)下行，與此同時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)維持高景氣，寵物食品行業(yè)三季報(bào)表現(xiàn)亮眼。24Q3主要寵物食品上市企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.5億元，同比+20%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.6億元，同比+77%。
　　生豬養(yǎng)殖：本周豬價(jià)震蕩走弱，仔豬價(jià)格保持回升。據(jù)涌益咨詢，11月10日全國(guó)外三元生豬銷售均價(jià)為16.76元/kg，周環(huán)比-2.7%。本周15kg仔豬價(jià)格530元/頭，周環(huán)比+30元/頭，連續(xù)第四周上漲，較10月上旬水平上漲約92元/頭。投資分析意見(jiàn)：周期趨勢(shì)走弱，但盈利周期仍有望延續(xù)。關(guān)注頭部企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)與股東回報(bào)情況，重視頭部豬企中長(zhǎng)期價(jià)值。復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎，本輪盈利周期中行業(yè)產(chǎn)能增幅有限，2025年豬價(jià)有望強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，頭部豬企資產(chǎn)負(fù)債表快速修復(fù)，資本開(kāi)支明顯收縮，現(xiàn)金流情況有望持續(xù)改善。在低利潤(rùn)周期中，成本端優(yōu)勢(shì)將被進(jìn)一步放大，重視頭部豬企利潤(rùn)兌現(xiàn)與中長(zhǎng)期價(jià)值。建議關(guān)注牧原股份、溫氏股份。
　　肉雞養(yǎng)殖：雞苗、毛雞、雞肉價(jià)格均震蕩小幅走強(qiáng)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞商品代雞苗銷售均價(jià)為4.28元/羽，周環(huán)比+0.47%。本周白羽肉雞全國(guó)棚前成交均價(jià)為3.76元/斤，周環(huán)比+0.80%，本周白羽肉雞分割品綜合售價(jià)為9271.0元/噸，周環(huán)比+0.70%。前期雞苗偏緊的影響傳導(dǎo)至毛雞端，社會(huì)雞供應(yīng)偏緊，支撐當(dāng)下毛雞和雞肉價(jià)格。整體看，供給端偏緊是支撐近期四季度以來(lái)雞苗價(jià)格的主要因素，需求端仍顯羸弱，雞肉價(jià)格仍處底部區(qū)域。投資分析意見(jiàn)：供需邊際改善可期，養(yǎng)殖屠宰盈利有望繼續(xù)轉(zhuǎn)好。毛雞、雞肉供應(yīng)的見(jiàn)頂小幅回落已然見(jiàn)到，需求端弱勢(shì)仍是限制肉雞行業(yè)的最大問(wèn)題，但從養(yǎng)殖企業(yè)而言，筑底的產(chǎn)品價(jià)格與持續(xù)回落的
　　寵物食品：“雙十一”銷售表現(xiàn)亮眼，重視行業(yè)景氣，關(guān)注頭部企業(yè)。2024年“雙11”購(gòu)物節(jié)進(jìn)入第二階段，寵物類目表現(xiàn)亮眼，頭部品牌表現(xiàn)尤為突出。根據(jù)天貓-雙11寵物行業(yè)戰(zhàn)報(bào)，10/21-10/31寵物類目整體成交增速超過(guò)40%，2024年首次有4個(gè)品牌成交額突破億元；突破千萬(wàn)元的品牌59個(gè)，同比增長(zhǎng)16個(gè)。從“雙11狂歡節(jié)”首日（10月31日）的數(shù)據(jù)看，天貓寵物品牌成交榜Top5分別為麥富迪、藍(lán)氏、鮮朗、弗列加特、皇家；天貓國(guó)際寵物雙11狂歡節(jié)首日品牌成交榜Top5分別為：渴望、愛(ài)肯拿、天然百利、大寵愛(ài)、和皇家。店鋪?zhàn)圆ズ瓦_(dá)人直播帶貨是本屆雙11寵物類目的快速增長(zhǎng)點(diǎn)。投資分析意見(jiàn)：寵物消費(fèi)景氣，國(guó)產(chǎn)品牌高端化順利，頭部企業(yè)市占率與盈利能力快速提升的拐點(diǎn)有望到來(lái)。推薦關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；轉(zhuǎn)基因玉米推廣進(jìn)程延后；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。