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鐵路數(shù)智化投資有望明顯提升
　　“十三五”中國鐵路信息化投資比重為6%，遠(yuǎn)低于國際水平。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，鐵路建設(shè)固定資產(chǎn)投資中，信息化投資占比由“十一五”期間的2%提升至“十三五”期間的6%。根據(jù)泰通科技招股書，2014年信號、安全等IT設(shè)備占鐵路投資比重，日本、德法等分別為10%和15%，而我國只有4%。
　　我們認(rèn)為，“十四五”期間鐵路數(shù)智化投資占比有望明顯提升。驅(qū)動有：（1）智能鐵路、數(shù)字鐵路，是未來主要的前進方向。（2）相比“十三五”期間，新建線需求明顯降低，投資額穩(wěn)定，數(shù)智化投資比重有望明顯提升。
　　兩大方向：科技創(chuàng)新+自主可控
　　科技創(chuàng)新和自主可控，是鐵路行業(yè)的大趨勢?？萍紕?chuàng)新方面，《“十四五”鐵路創(chuàng)新規(guī)劃》著重提出“智能鐵路”的發(fā)展目標(biāo)，旨在推動北斗、5G、AI、大數(shù)據(jù)在鐵路行業(yè)的應(yīng)用。自主可控方面，《鐵路關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全保護管理辦法》于24年2月正式實施，明確鐵路運營者應(yīng)當(dāng)加強鐵路關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈安全保護，優(yōu)先采購安全可信的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)。
　　5G-R加速推進，時間緊、空間大
　　5G-R是鐵路數(shù)智化關(guān)鍵一環(huán)?，F(xiàn)行的鐵路專網(wǎng)為GSM-R（2G），已經(jīng)面臨產(chǎn)業(yè)淘汰、承載力不足等問題。23年10月，工信部批復(fù)了鐵路5G專網(wǎng)（5G-R）試驗頻段。我們判斷鐵路5G-R有望在4-6年高峰建設(shè)，主要投資周期明顯縮短，投資規(guī)模也將顯著集中，將給重點應(yīng)用帶來5.9-8.4倍彈性空間。
　　11月7日，國家鐵路創(chuàng)新研究院揭牌成立，研究院由國家鐵路局裝備技術(shù)中心、北京交通大學(xué)和重慶市永川區(qū)人民政府共同籌建，設(shè)立設(shè)有5G-R移動通信實驗室、軌道交通認(rèn)證中心、軌道交通檢測中心、科技成果轉(zhuǎn)化平臺。中興通訊、?？低?、神州數(shù)碼、佳訊飛鴻等十家企業(yè)簽約成為第一批合作伙伴。
　　根據(jù)公司23年年報，公司緊跟國鐵集團5G-R工作部署，完善5G-R相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，各產(chǎn)品均已通過國鐵集團5G-R系統(tǒng)靜態(tài)試驗評審。研究院成立，有望集合各方力量，加快5G-R應(yīng)用落地。根據(jù)規(guī)劃，研究院力爭5年內(nèi)孵化企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)值超過200億元。
　　鐵路信創(chuàng)：全面合作華為，推動5G/AI/鴻蒙落地鐵路
　　23年11月，公司與華為簽署了《全面合作協(xié)議》，依托華為操作系統(tǒng)（鴻蒙）、服務(wù)器（鯤鵬、昇騰）、5G、云計算、大模型等技術(shù)和設(shè)備，開發(fā)解決方案。
　　24年4月，根據(jù)公司互動易披露，雙方已有超過千萬人民幣的項目落地。
　　24年7月，公司與與華為達(dá)成全新戰(zhàn)略合作協(xié)議，標(biāo)志著雙方戰(zhàn)略合作升級，全面提升合作的深度與廣度，成為可信賴、共成長的親密合作伙伴與盟友。
　　24年9月，公司參加華為全聯(lián)接大會，攜旗下基于5G+AI、視頻+AI智能分析、多維感知與多技術(shù)融合等多項創(chuàng)新性解決方案及實踐案例亮相大會。
　　24年10月，公司與華為召開“2024年華為交通智慧化軍團合作伙伴賦能導(dǎo)入北京佳訊飛鴻電氣股份有限公司專班”。
　　盈利預(yù)測
　　預(yù)計24-26年公司歸母凈利潤分別為0.8、1.0、1.4億元，同比+20%、+28%、+33%，對應(yīng)24-26年P(guān)E分別為64、50、38倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　鐵路投資不及預(yù)期；5G-R建設(shè)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。