>> 招商證券-騰訊控股(0700.HK)國內(nèi)游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，AI持續(xù)賦能廣告等業(yè)務(wù)提效-241114
| 上傳日期： |
2024/11/15 |
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| 1112KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧佳，謝笑妍 |
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近期我們繼續(xù)堅定推薦各個細分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅定看好【神州泰岳】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【昆侖萬維】【中國科傳】【芒果超媒】【嗶哩嗶哩】【中文在線】等
過去的一周，傳媒行業(yè)上漲了1.27%，在所有行業(yè)中排名第1位，傳媒板塊年初到現(xiàn)在上漲了6.2%，排名所有板塊第17名。上周，傳媒板塊表現(xiàn)出色，其核心邏輯在于全球范圍內(nèi)的人工智能發(fā)展正經(jīng)歷從硬件到軟件應(yīng)用的轉(zhuǎn)變。隨著海外企業(yè)如META、Apple等借助AI技術(shù)實現(xiàn)業(yè)績增長，這一趨勢在國內(nèi)市場同樣引發(fā)了強烈的反響，尤其是在SORA和字節(jié)跳動AI視頻產(chǎn)品即將面世的背景下，預(yù)示著AI應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇乱惠喌陌l(fā)展高潮。在此背景下，我們持續(xù)看好“AI+”概念的發(fā)展前景。對于影視院線板塊，我們的推薦邏輯如下：1、2025年春節(jié)檔即將迎來一系列備受矚目的影片，涵蓋了喜劇、動作、武俠、科幻、動畫等多種類型，有望帶來票房復(fù)蘇提振市場信心。其中，《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》作為《封神三部曲》承上啟下之作正式定檔2025大年初一，《熊出沒·重啟未來》也已定檔春節(jié)檔。2、影視院線行業(yè)目前正處于出清階段，今年上映的多數(shù)電影都未能實現(xiàn)盈利，院線在疫情后也未能實現(xiàn)大幅盈利，電影產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)容和影院后期都很快有望迎來整合，行業(yè)龍頭的集中度有望快速攀升。3、隨著AI技術(shù)在視頻生成領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，包括字節(jié)跳動、海螺、快手在內(nèi)的多家公司正加大布局力度。影視產(chǎn)業(yè)作為AI技術(shù)應(yīng)用的重要領(lǐng)域之一，正面臨前所未有的變革機遇，其潛在的受益程度尤為顯著。4、建設(shè)文化強國、推動文化出海的戰(zhàn)略目標下，影視行業(yè)肩負著重要的使命。
另外，近期中概互聯(lián)龍頭公司陸續(xù)出業(yè)績，特別是騰訊控股近期出了業(yè)績，我們的點評如下：1、網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)：24Q3實現(xiàn)收入518億元，高于一致預(yù)期0.7%，同比+13%，本土市場游戲收入進一步加速，增長14%至373億元，高于一致預(yù)期0.8%，主要來自《王者榮耀》《和平精英》及《地下城與勇士：起源》的亮眼表現(xiàn)，《無畏契約》《火影忍者》手游季均日活躍用戶創(chuàng)新高，9月新上線《三角洲行動》時長及留存率表現(xiàn)較好；國際市場游戲收入增長9%至145億元，低于一致預(yù)期3%，主要來自《PUBGMOBILE》及《荒野亂斗》的強勁表現(xiàn)，《VALORANT》流水同比增長30%以上，部分游戲留存率提高，帶來收入遞延周期延長。2、社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)：24Q3實現(xiàn)收入309億元，同比+4%，基本符合預(yù)期，增長主要來自手游虛擬道具銷售、音樂付費會員及小游戲平臺服務(wù)費增長，騰訊音樂付費會員同比增長16%至1.19億，騰訊視頻付費會員同比增長16%至1.16億，小程序交易額超2萬億元，同比增長10%以上，微信小店有效助力商家觸達客戶并推動銷售轉(zhuǎn)化。3、營銷服務(wù)業(yè)務(wù)：24Q3實現(xiàn)收入300億元，高于一致預(yù)期0.8%，同比+17%，增長主要來自視頻號、小程序及微信搜一搜廣告產(chǎn)品的強勁需求，各細分行業(yè)中游戲、電商廣告開支同比有所上升，且幅度大于房地產(chǎn)、食品飲料行業(yè)縮減幅度。本季度公司將“網(wǎng)絡(luò)廣告”分部更名為“營銷服務(wù)”，以更好體現(xiàn)平臺提供的廣泛營銷解決方案及配套技術(shù)服務(wù)。4、金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)：24Q3實現(xiàn)收入531億元，低于一致預(yù)期1.8%，同比+2%，其中金融科技同比基本持平，理財服務(wù)收入受用戶規(guī)模及資產(chǎn)保有量增長影響有所上升，支付服務(wù)收入同比下降，仍收到消費支出疲軟影響；企業(yè)服務(wù)方面，收入同比保持正增長，主要得益于云服務(wù)及商家技術(shù)服務(wù)費增長。
投資建議上，我們繼續(xù)建議傳媒板塊圍繞三個方向布局，第一個方向就是持續(xù)推薦龍頭傳媒公司，我們建議堅定持有，調(diào)整即買入，我們強烈推薦：【騰訊控股】【網(wǎng)易】【快手】【神州泰岳】【吉比特】【芒果超媒】【分眾傳媒】【鳳凰傳媒】【三人行】【兆訊傳媒】等；第二個方向，我們看好各個細分板塊的龍頭公司，我們繼續(xù)推薦【光線傳媒】【華策影視】等；最后，我們建議繼續(xù)關(guān)注元宇宙和CHATGPT方向。
風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險、游戲行業(yè)市場競爭加劇的風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟不振對于廣告業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險等
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